01B端先行，C端持續滲透，日本預制菜行業C端首超B端

首先，跟大傢分享一下日本預制菜行業發展的一些情況。

日本預制菜行業發展經歷瞭培育期、成長期和成熟期。其中，1971年至1997年屬於成長期，這期間由餐飲發展帶動B端先行放量，後續C端持續滲透，故而帶動日本預制菜的消費持續不斷增長。

圖：日本冷凍食品消費量及發展階段總結

資料來源：日本冷凍食品協會，中信證券研究部

但是1997年達到最高點之後，B端預制菜的消費開始有所下滑，而傢庭端冷凍食材消費方面，也就是預制菜C端的消費，仍然呈現上漲趨勢。到瞭2021年，日本C端預制菜的消費首次超過瞭B端。

為什麼會出現這樣的走勢？

還要從預制菜在日本的起源說起，上世紀五六十年代，日本的冷凍和遠洋捕撈企業開始轉向預制菜。一開始，普通消費者乃至餐廳都無法接受預制菜，覺得預制菜肯定不好吃，經過龍頭企業多次的產品推廣，以及東京奧運會、大阪世博會的催化後，直到70年代初，BC端預制菜接受度才開始有明顯起色。

接下來，1971~1997年，隨著經濟增長和餐飲連鎖化率提升，B端預制菜先行放量，在接近30年時間裡，實現近9%復合增速。

1998年之後，日本經濟開始往下走，餐飲規模回落，B端預制菜出現瞭量價齊落的現象，但最後依然實現瞭比較高的滲透率。從下圖可以看到，最右邊淺藍色部分為加工食品，也就是預制菜，它在整個餐飲業態中的采購成本占比，平均下來大概是33%。

圖：2008年日本各類型餐飲企業不同食材占采購成本比例分佈

資料來源：日本農林水產省，中信證券研究部

註：畜產品和水產品含相關冷凍產品，加工食品包括半成品及成品

C端傢庭對於預制菜的消費，由於老齡化、傢庭小型化等因素帶來的便捷化需求愈發明顯，預制菜消費仍保持著增長態勢。1971年到1997年，C端預制菜銷量復合增速是7%。1998-2021年，行業銷量依然維持瞭約3%的復合增速。

日本傢庭食品消費支出的構成數據也顯示，預制菜調理產品的消費占比在1995年約為10%，到2020年占比接近14%。而日本官方預測，未來這個數值會繼續提升，2040年日本傢庭對預制菜調理產品的消費占比會提升到17.4%。

圖：日本傢庭食品消費支出構成變化及預計

資料來源：日本農林水產省（含預測），中信證券研究部

再來看一下競爭格局，日本最開始做預制菜的企業是水產和冷凍龍頭，所以一開始行業集中度很高。但後期進入者明顯增多，競爭也開始不斷加劇。

1997年之後，預制菜企業數量開始逐年下降，同時每傢工廠的產量上升，說明最終這個行業還是會走向高集中度。

圖：日本冷凍食品工廠數量變化

資料來源：日本冷凍食品協會，日冷官網，中信證券研究部

圖：日本冷凍食品單個工廠平均產量及平均產值變化

資料來源：日本冷凍食品協會，日冷官網，中信證券研究部

另外，目前排名前五的日本預制菜公司，他們也有一些共同的特點。第一，他們都是既做B端業務，又做C端業務；第二，他們都有大單品、爆款單品。

比如排名第一的日冷，該公司最初經營遠洋捕撈業務，後期轉型做預制菜，預制菜對應的冷凍食品已經成為公司持續增長的最重要來源。

圖：日冷食品收入構成（億日元）及發展歷程

資料來源：日冷—《日冷75年史》，日冷官網，中信證券研究部

日冷做預制菜有兩個核心的能力，第一是產品能力，其產品豐富，SKU較多，同時還成功打造出瞭炒飯這種常見但非常有顛覆性的產品；第二，日冷擁有全球采購和綜合供應的能力。比如冷鏈方面，其在日本的冷庫容量處於第一。再比如雞肉屠宰加工方面，其在泰國專門建立瞭工廠。