椰子水品牌if的母公司IFBH Limited（简称“IFBH”）6月15日成功通过港交所上市聆讯，有望成为继美国唯他可可（Vita Coco）后全球第二家以椰子水为主营业务的上市饮料公司。自2020年起，该品牌在中国内地椰子水市场一直保持领先地位，而随着市场竞争加剧，其市占率已从2024年一季度的55.53%下降至33.9%。

46人团队撬动11亿市场

作为全球第二大椰子水饮料公司的IFBH，公司2024年实现营收1.58亿美元（约合人民币11.6亿元），同比增长80.3%。其中95.6%来自椰子水产品 ，且超92%的收益源于中国内地市场，已连续五年稳居中国内地椰子水市场榜首。

IFBH采用独特的轻资产运营模式，从生产制造、物流运输到产品销售配送，均由第三方合作公司完成。公司自身不涉足生产、仓储、销售等重资产环节，仅专注于品牌开发、营销及国际分销业务，椰子水采购工作也交由代工厂商负责。

截至2024年底，全球仅46名全职员工，却创造了3331.6万美元（约合人民币2.45亿元）的净利润 ，平均每人每年创造533万元净利润。这46名员工分散在新加坡和泰国，其中全职销售和营销人员20名，财务、人力资源和行政共15人，仓配管理团队6人，产品研发团队仅5人。

值得关注的是，IFBH的分销网络高度集中——2024年前五大客户（均为分销合作伙伴）占据了97.6%的销售额，其中最大分销商贡献了47%的收入。在其最大市场中国内地，if 品牌有两个分销伙伴：一个主要负责线上渠道（包括天猫、京东及抖音等电商及社交电商平台），同时也具备部分线下渠道能力，另一个专注线下渠道（如超市和便利店）。Innococo 品牌委托单一分销商负责所有销售渠道，该分销商同时销售部分 if 系列饮品及零食。

泰国创始人控股91%

IFBH的故事始于2013年，泰国创始人Pongsakorn Pongsak构思并推出if品牌，至今仍牢牢掌控着公司的发展脉络。

招股书文件显示，Pongsakorn Pongsak持有公司91%的股权，其名下的General Beverage不仅是IFBH的代工厂之一，更独家负责向所有代工厂供应椰子水原料，形成了从上游椰农采购到下游品牌运营的全链条控制。

这种家族式控股结构在快速决策上展现出显著优势。2022年，为响应中国市场需求，General Beverage将国际业务独立为IFBH集团，并全面转向代工模式，仅用两年时间就实现收入翻倍。核心管理团队也深度绑定公司利益——商务总监Metaphon Pornanektana与营运总监Vipada Kanchanasorn均持有0.89%股份，且均为伴随品牌成长的元老级人物。

此次赴港上市，IFBH计划将募资主要用于四大方向：加强仓配能力以优化供应链效率；持续投入品牌建设，巩固“天然健康”的品牌认知；深度渗透中国一二线城市并开拓下沉市场，同时布局澳洲、美洲及东南亚等海外市场；提升创新能力，拓展功能健康饮品及零食领域。

值得注意的是，IFBH明确提出将通过战略合作与并购实现扩张，计划收购在产品及经营能力上具有协同效应的品牌或公司。这一动作预示着其不仅要巩固国内龙头地位，更意图在全球椰子水市场中与唯他可可等国际品牌展开直接竞争。

新品牌入局，市占率下降

大中华区已成为全球椰子水市场增长最快的区域，2019-2024年复合年增长率高达60.8%，预计到2029年市场规模将达26.52亿美元，年复合增长率19.4%。灼识咨询数据显示，2024年IFBH以345百万美元的零售额占据中国椰子水市场33.9%的份额，领先第二名超七倍，且自2020年起连续五年稳居市场首位。

if品牌的成功源于精准的市场定位：与泰国产地强绑定的“100%天然”形象、简洁包装设计以及全渠道渗透策略。与此同时，行业竞争也在加剧——中国椰子水前五大公司中有三家成立于2019年后，市场均价从2023年一季度的每百毫升1.91元降至2025年一季度的1.46元，降幅23.5%。

随着椰子水市场快速增长，众多新品牌涌入，竞争愈发激烈。数据显示，去年前五大品牌合计市占率（CR5）从约85%下滑至约75%，if椰子水的市占率也从去年第一季度的60%左右降至第三季度的40%出头。为稳固优势，if椰子水去年6月官宣艺人肖战为全球品牌代言人，全年广告开支激增141.37%至556万美元 。

今年，瑞幸咖啡、挪瓦咖啡等推出椰子水产品，在美团、京东、淘宝闪购三方的外卖补贴下，不少现制茶饮店的冰饮椰子水价格低至10元以下，市场竞争进一步加剧。

IFBH在招股书中表示：产品过度依赖椰子水（占比超95%）、分销高度集中于少数大客户、生产原料完全来自泰国。一旦遭遇消费者偏好变化、泰国农业灾害或分销商合作变动，业务将受到重大影响。

上市募资的IFBH剑指全球市场扩张，从泰国原料到中国市场霸主，从46人团队到11亿营收，IFBH的上市之路不仅是一个品牌的资本化征程，更折射出中国健康饮品市场的爆发潜力。随着消费者对天然、电解质饮品需求的持续增长，这家轻资产模式的椰子水巨头能否在资本市场讲好下一个增长故事，值得行业持续关注。