不知道你有没有一种感觉：身边的零食店，越来越密集了。

黑板君打开地图App，半径2公里就有10家量贩零食店，硝烟味直逼茶饮赛道。

据最新数据，鸣鸣很忙的零食很忙和赵一鸣门店已经突破2.1万家，万辰集团整合后的好想来也突破了1.5万家。

两家量贩零食巨头，经过几年狂飙，已经把其他对手远远甩在身后。

最近，他们也同时在赴港上市。

鸣鸣很忙1月28日首日开盘最高触达445元，爆涨88.0%，接近千亿市值。

万辰集团3年A股市值直接翻了10倍，同日市值423多亿。去年9月也向港交所递交上市申请，试图A+H双重上市。

两家巨头的募资用途，不约而同地聚焦在提高产品开发、门店网络升级、提升供应链能力和提升科技能力和数字化水平等方面。

似乎要从疯狂开店的野蛮拓荒，转向精耕细作的效率竞争。

量贩零食，将在新一轮资本化后步入下半场。

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如何火的？

很少有像量贩零食一样，爆发得如此凶猛的赛道。

2010年伊始，老婆大人、好想来等区域品牌陆续开店，2017年零食很忙在长沙成立，2019年才开出第一家赵一鸣。

据智研咨询，2019年我国量贩零食市场规模才40.8亿，到了2024年已经指数级增长至1045.9亿；据艾媒咨询预测，2025~2027年仍将保持双位数的高速增长。

量贩零食玩家们也通过区域扩店、品牌整合等方式，逐渐孕育出两大巨头。

图源：黑板君

2023年，鸣鸣很忙由零食很忙和赵一鸣零食正式合并。

2025年前三季度，公司营收达到463.72亿元，超过2024年全年营收，近两年营收规模更是扩大了八倍。净利润也达到15.59亿元，同比增长高达218%。

同是2023年，万辰集团将旗下通过合资和收购得来的来优品、好想来、吖嘀吖嘀、陆小馋合并，统一为“好想来品牌零食”。

前三季度，万辰集团营业收入达到365.62亿元，同比增长高达77.37%；归母净利润8.55亿元，同比增长高达917.04%。

量贩零食赛道的火爆，核心还是贴近了更关注性价比的消费趋势。

据国投证券研报，量贩零食门店价格平均比淘宝还低13%，这让习惯网购的消费者都感到震惊。

黑板君最近逛了一下，确实有像1.7元的可口可乐，9.9元12瓶的农夫山泉等低价大牌商品。

而且量贩零食门店还有诸多小包装商品，购买起来更加灵活，加上商品SKU丰富，满足消费者多样尝鲜、便宜划算的心理。

这个新业态，背后又有怎样的代价？

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卷不动了？

两大巨头疯狂扩店、冲击港股上市的同时，二三线玩家却开始掉队了，这就是量贩零食赛道的残酷现状。

曾被誉为“高端零食第一股”的良品铺子，2024年就出现归属于上市公司股东的净利润亏损4610.45万元的情况。

没想到2025年年度业绩预告中，这个亏损还将扩大到1.2亿元至1.6亿元。

不仅亏钱，门店数量2023年还有近3300家，这两年却关掉超千家，2025年三季度末仅剩下2227家。

来伊份2025年度归母净利润预亏更是达到-1.7亿元左右，门店数量也是从2023年的3685家降至2025年上半年的2979家。

对比两大巨头，良品铺子和来伊份有三个核心问题。

一是商品价格更贵。

毕竟都是定位中高端零食的品牌，良品铺子2023年一度因“零食刺客”冲上热搜。

为了救市，它把300款产品平均降价22%，最高降45%，然而业绩依旧不断下滑。

即使如此，良品铺子、来伊份2025年前三季度的毛利率仍有24.96%、29.41%；鲜明对比的是，鸣鸣很忙、万辰集团的毛利率仅有9.7%和11.69%。

图源：黑板君

二是轻重资产的运营区别。

良品铺子、来伊份的自营门店比例在40~50%，而且因为定位，多开在1、2线城市的核心点位，经营成本巨大，一旦业绩失速，关店裁员又是一大笔成本。

而鸣鸣很忙、万辰集团加起来3.6万家门店，几乎都是加盟店，即使在扩张期给了很多优惠补贴，依旧是轻装上阵，更加灵活。

三是数字化运营能力的区别。

这里就有点新势力PK传统品牌的味道了。当鸣鸣很忙、好想来靠着洗脑BGM、联名、盲盒、每月快速sku更替抓获核心年轻受众的心时，传统品牌们就显得一步慢，步步慢。

特别是零售行业核心的存货周转天数，鸣鸣很忙、好想来只有10天出头，而良品铺子、来伊份高达40多天，高下立现。

鸣鸣很忙、好想来靠扩店、合并、高周转、低毛利卷赢了对手，但下一步呢？

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自建品牌、扩品

聪明的读者可能在前文中已经嗅到危机：这么多的店面，这么低的毛利，除了能卷死对手，可持续吗？

当大街小巷挤满了门店，店均GMV已经开始出现下滑。

如鸣鸣很忙上半年单店月收入从31.36万元降至30.07万元，同比降低4.1%。

据财经私享会，有好想来的加盟商表示，前期实际投入在90-100万元之间，回本周期难以预测，“快的话两三年左右回本，慢的话不好说”。

支持品牌发展的加盟商都不好赚钱了，这不是一个好消息。

图源：黑板君

为了解决这个问题，鸣鸣很忙和好想来，都不约而同地在自建品牌商品和品类扩展上发力。

2025年2月，鸣鸣很忙就发布红标、金标系列自有品牌商品，如“1.9元600ml无糖乌龙茶”、“9.9元进口草饲牛肉干”等，好想来也推出超值、甄选等对标产品。

通过自建生产线和大规模的采购，自有品牌产品的毛利率可达50%，远远高于代销其他品牌20%~30%的水平。

随着不断拓张的自有品牌商品，鸣鸣很忙和好想来还可以减少白牌比例，提升品牌力，增强对供应链的话语权，可谓一举多得。

随着而来的，还有扩张品牌，从量贩零食往硬折扣超市发展。

2024年9月鸣鸣很忙率先开出省钱超市，覆盖百货日化、文具潮玩、烘焙、鸡蛋、鲜食和低温冻品专区等等。

2025年1月，好想来省钱超市首店开业，除了零食，还覆盖日化用品、粮油副食等，sku拓展到3000多个。

两家本来就以供应链能力见长，覆盖更多品类，带来生鲜等高频品类，确实能引流更多人群，想象空间更大。

但这也意味着，量贩零食两巨头选择杀入更残酷的连锁超市品类。

在这里，被胖东来调改的永辉超市，2025年仍预亏21亿；烧钱多年的盒马，近年选择大店变小店；巨头山姆，近来因为风格改变，也有了不少负面热搜。

当量贩赛道从蛮荒时代卷到精细化、广泛化的下半场，潜力更大但竞争对手也变相多了，未来如何更加扑朔迷离。

但不变的是，卷的还是供应链，拼的还是价格。