1月28日，“量贩零食第一股”鸣鸣很忙在港股上市，首日开盘即大涨，盘中一度涨超88%。这意味着，若在最高点卖出，相较于招股价236.6港元，不计手续费，每100股最高可赚超2万港元。

量贩零食股上市

鸣鸣很忙被不少消费者熟悉，在各大县城、社区附近常见的“零食很忙”“赵一鸣零食”，均是鸣鸣很忙旗下品牌，消费者几十块钱就可以买一大袋不同的零食。作为主打下沉市场，依靠低毛利、高周转快速扩张的零售渠道，鸣鸣很忙近年来门店增长迅速。

据招股书，2025年前三季度，鸣鸣很忙零售额（GMV）达661亿元人民币，同比增长74.5%。截至2025年11月，鸣鸣很忙的在营门店突破2.1万家，覆盖全国所有县级城市。

2025年以来，港股市场IPO破发率较低，投资者打新情绪非常火热。由于鸣鸣很忙定价相对便宜、基石投资者阵容强大。据测算，甲组中签率最高仅5%，乙组中签率相对较高。

1月28日，鸣鸣很忙上涨69.06%，收报400港元/股，最新市值856亿港元。

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投资者阵容豪华

鸣鸣很忙基石投资者包括腾讯子公司、淡马锡、贝莱德、富达基金、博时国际、易方达、淡水泉、泰康人寿等，阵容堪称豪华，认购总额约1.95亿美元（约15.20亿港元）。基石投资者指在IPO前期签订认购协议并接受6个月到12个月锁定期的机构或个人投资者，大型机构的参与往往能为投资者带来信心加持。

回顾鸣鸣很忙此前的融资历程，多个头部VC、PE机构现身。红杉中国、高榕创投等是零食很忙最早的机构投资者，在其A轮、A+轮融资中，红杉中国、高榕创投均有出现，红杉中国还在后续B+轮融资中加持。截至IPO前，红杉中国持股比例7.07%，是鸣鸣很忙最大的外部机构股东。红杉中国合伙人苏凯担任鸣鸣很忙公司董事，参与公司战略发展与投后管理。

另一家机构投资者Discounter Seed HK也出现在A轮、A+轮、A++轮及B轮融资中。Discounter Seed HK背后机构为启承资本，此前，启承资本还投资了半亩花田、钱大妈、袁记云饺、锅圈等多个消费品牌。

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提供线下差异化情绪价值

头部机构之所以在早期即敢于大手笔布局鸣鸣很忙，核心在于看好其商业模式，认为其精准捕捉了零食行业的新趋势与消费者的需求。

“我们判断，零食行业正在显现出一些新趋势。过去十多年，中国食品工业高速发展带来了极度充分的供给能力。此外，零食行业在规模化、品牌化过程中，开始出现SKU管理复杂、效率下降、产品体验分化等挑战，不同消费者的需求无法得到有效满足。而这种全新的零售形态，一方面通过标品折扣建立价格心智；另一方面，通过非标品零食创造差异化和情绪价值。”红杉中国合伙人苏凯表示。

高榕创投选择投资鸣鸣很忙则有两大逻辑。“一方面，在零售行业，中型超市处于中间状态，‘多快好省’很难做到极致，因此其中不少品类会被各种新业态‘肢解’，结合中国的人口密度来看，中型超市能够拆分出各类专门店，例如生鲜品类的‘钱大妈’，水果品类的‘百果园’，因此，零食品类必然也有机会出现专门店。另一方面，我们一直在线下寻找互联网无法替代的线下独特体验，零食专门店便很典型，消费者会被琳琅满目、极大丰富的商品包围，很多散装商品也大大降低了决策成本。”高榕创投合伙人韩锐表示。

不过，苏凯表示，现阶段，量贩式零食领域开始出现同质化竞争，随着规模扩大，需要依靠速度和创新形成的动态竞争优势，转化为更稳定的系统能力，包括组织协同、供应链效率以及商品体系等。