今天分享的是：2026食品饮料白酒破而后立，大众品顺势而为

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食品饮料行业年度盘点：白酒深度调整寻契机，大众品类顺势谋发展

2025年，食品饮料行业整体表现低迷，全年板块指数跑输大盘，其中白酒、啤酒、调味品等子行业跌幅明显，而保健品、零食、软饮料等细分领域则逆势上涨，行业内部结构性分化加剧。当前板块估值已处于历史较低水平，市场对2026年的弱复苏态势抱有预期，行业整体进入调整与机遇并存的新阶段。

白酒行业：阵痛中加速去库存，静待下半年企稳

白酒板块自2024年起进入深度调整期，受需求疲软、库存高企等因素影响，行业增速显著放缓。2025年第三季度起，企业加速去库存，导致业绩短期承压。市场预计这一趋势将延续至2026年上半年，业绩有望在下半年逐步筑底回升。在当前调整阶段，具备强品牌力、稳健现金流和高分红承诺的高端酒企，其高股息特性为投资者提供一定安全边际。与此同时，部分次高端及区域龙头酒企通过积极调整产品结构与渠道策略，有望在行业回暖时率先恢复增长动能。

大众消费品类：结构性机会显现，关注企业边际改善

与白酒板块的深度调整形成对比，大众消费品类在2025年展现出较强韧性。调味品行业中，复合调味品增长优于基础调味品，龙头企业在成本下行环境中盈利有所修复；乳制品板块随着原奶周期逐步向上，行业竞争态势或趋于缓和，低温奶、奶酪等细分品类成长性突出；预加工食品领域虽需求仍偏弱，但价格战渐缓，龙头企业通过供应链优化与效率提升，盈利弹性有望增强；保健品行业在渠道变革与产品创新驱动下，头部企业经过调整已出现改善信号；休闲零食则借助魔芋等健康新品与量贩零食、会员店等新兴渠道实现快速增长。

软饮料与零食渠道：健康化趋势引领增长，新兴渠道贡献活力

软饮料行业整体保持稳定增长，无糖茶、功能性饮品等健康化产品成为重要驱动力。行业竞争虽加剧，但具备产品创新能力和渠道把控力的企业仍能持续获得市场认可。零食行业方面，量贩零食与会员店渠道在2025年表现亮眼，虽门店扩张速度放缓，但龙头企业通过运营优化实现毛利率提升，渠道进入高质量发展阶段。此外，魔芋零食等健康品类凭借“低卡低脂”属性迅速打开市场，成为行业增长新亮点。

总结：行业整体估值偏低，结构性机会值得关注

当前食品饮料行业估值处于历史低位，反映市场对短期压力的充分预期。2026年，随着需求端逐步企稳，部分子行业有望迎来边际改善。白酒板块仍需经历去库存过程，但具备品牌与渠道优势的企业有望率先复苏；大众品则继续分化，其中调味品、乳制品、保健品及休闲零食等细分领域的龙头企业，通过产品升级、渠道调整与效率提升，有望在弱复苏环境中捕捉增长机遇。整体来看，行业正从全面调整转向结构分化，企业与品类之间的阿尔法机会逐步凸显。

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