放下青啤，端起大曲，酒局上喜新厭舊的郭廣昌
出品｜公司研究室
文｜淮上月
近日，A股市場白酒再次飄香。
5月20日，ST舍得摘帽後，直奔漲停，大漲10%。次日，舍得酒業、湘酒鬼、水井坊的股價在盤中均創出歷史新高。
這是一個堪比印鈔的賽道，難怪各路資本都在競相入局。
這兩年，成功佈局白酒的資本，當屬郭廣昌的復星系，先是拿下隴南明珠金徽酒，接著成功摘取川酒“六朵金花”之一的舍得酒業。
不過，公司研究室也註意到，在暢飲白酒的同時，復星系卻在不斷減持青島啤酒，二者幾乎是同步進行。青啤曾是郭廣昌的初戀，放下青啤，猛灌白酒，郭廣昌的酒局有點喜新厭舊。
最新的消息是“復星系”成員企業A股上市公司豫園股份將成立“復豫酒業發展集團”（以下簡稱“復豫酒業”），這個消息迅速在酒圈“刷屏”。看來，借道豫園股份這個平臺，郭廣昌正在加速運作新酒局。
初戀青啤：接盤投入66億港元，減持後凈賺超150%
在復旦大學上學期間，郭廣昌利用暑假窮遊，到瞭青島後，他寧願兩頓不吃飯，用省下的飯錢喝上一口青島啤酒。因此，對於天性好酒的郭廣昌而言，青島啤酒就像是“初戀情人”，是心中念念不忘的白月光。
30年後，這個貪杯的少年，終於將這個“初戀情人”擁入懷中。
2017年12月20日，復星國際耗資超66億港元，接手朝日集團持有的青島啤酒17.99%的股份（2.43億股），交易價每股27.22港元，一躍成為青島啤酒的第二大股東。
不過，與年輕時貪戀青啤的清爽感覺不同，作為企業傢的郭廣昌，更多地將這次接盤視為一筆投資。“復星與酒的緣分，始於青島啤酒，但絕不會止於青島啤酒。中國人的餐桌上，一定離不開一壺好酒。”對於這次接盤，郭廣昌曾這樣說。
3年後，人們發現，復星系開始在二級市場減持青島啤酒。
公司研究室復盤時發現，第一次公告減持期間，青島啤酒H股均價為67.98港元；第二次減持當日，青島啤酒H股成交均價為73.25港元。考慮到大宗交易交易價格或存在一定折扣，據此推算，復星累計套現約70億港元。3年間，復星系持股累計稅後分紅約合3.17億元（人民幣）。也就是說，復星系累計收回投資超73億港元。
考慮到近3年投資的融資利息（以年息6%計算），公司研究室估算，3年間復星系投資青啤的全部成本約合78億（66億港元+66X6%X3億港元）。
至於復星系為何減持青啤，一位業內人士告訴公司研究室，或與無法取得青島啤酒控股權有關。作為當地馳名商標，青島市政府顯然不會放棄對青啤的控股權，而如果僅是作為財務投資的話，趁股價在相對高位退出，不失為一種理智選擇。
抄底白酒：左手收購金徽酒，右手競拍沱牌曲
不少有心人都發現，復星系在減持青啤的同時，卻在大舉進軍白酒。事實上，郭廣昌早就有心進軍白酒領域。
從2014年起，復星系先後與金種子酒、沱牌舍得酒、順鑫農業、古井貢酒和老白幹酒接觸或洽談過股權轉讓、增發或混改事宜，最終都不瞭瞭之。
目前看，復星系對金徽酒與舍得酒的收購，確實是成功抄底。
收購前，兩傢白酒公司的控股股東天洋控股與甘肅亞特，都面臨大量負面輿情。其中甘肅亞特多次質押股份用於融資，而天洋控股更是長期、多次占用舍得酒業資金。復星系的介入，有點“救人於水火”的意味，而資本市場的追捧，也讓郭廣昌這個救火隊長當得十分愜意。
截至5月24日收盤，金徽酒股價較復星系收購時價位已上漲282.61%；舍得酒業股價較復星系競拍時價位上漲121.11%，兩者累計浮盈約106億。顯然，復星系這兩筆被外界視為抄底白酒的大手筆投資，浮盈已相當豐厚。
不過，上述業內人士告訴公司研究室，目前，郭廣昌已經是兩傢白酒公司的實控人，這與在青啤時的二股東地位完全不同，因此，可以預期，復星系對金徽酒、舍得酒業的並購，不會太在意公司市值短期浮動，而是意在長遠的中長期投資。
復豫酒業問世：是資本運作平臺，還是酒水夢想載體？
近年來，哲學學士出身的郭廣昌，企業傢的符號特征越來越淡，投資傢的色彩倒是越來越濃。這些年，復星系在海內外進行瞭很多期並購，包括在釀酒行業的佈局。
公司研究室註意到，復星系收購兩傢白酒公司的時間周期，與減持青啤港股的時間非常吻合，有理由相信，復星系是用減持青啤的資金，進軍白酒賽道。這更加深瞭人們對復星是資本運作高手的印象。
郭廣昌聲稱，“為什麼要投白酒，其實原因很簡單，喝瞭那麼多酒，還是中國的白酒最香。”但對於復星系的酒業佈局，外界認為是資本運作的人，估計還是占多數。
不過，隨著復豫酒業的問世，人們對郭廣昌喜新厭舊的酒局，或許能有所改觀。
事實上，正是因為擁有瞭西北西南地區有一定號召力的兩個白酒核心品牌後，郭廣昌在白酒圈才算是有瞭一定的底氣，復豫酒業也才有瞭誕生的資本。
目前，除瞭公司名稱或為“復豫酒業發展集團”、董事長一職由復星戰略投資發展部經理吳毅飛擔任以外，業界對於這傢新公司知之甚少。至於新公司的組織架構、高管組成、發展規劃等內容，更沒有什麼信息。
其實，復豫酒業的成立早有端倪。公開報道顯示，郭廣昌4月初考察金徽酒廠時，就提到瞭“復豫酒業委員會”。
有分析人士告訴公司研究室，根據復星系目前的產業架構看，白酒公司將成為其文化食品飲料板塊的核心企業，其對白酒企業的並購，依然將借助豫園股份這個現金奶牛，復豫酒業不過是便於管理，對外推出的一個平臺而已，形式意義大於實質。
酒水營銷專傢蔡學飛在接受媒體采訪時表示，隨著復豫酒業成立，復星系一方面會加強現有酒業板塊的整合協調工作；另一方面將進一步擴大酒業板塊版圖，不排除他們會沿著金徽酒、舍得酒業這條線，繼續去收購一些比較有價值的區域名酒。