圓滿收官！“長城行業調研團”春糖調研記
為期三天、熱鬧非凡的春糖（第108屆全國糖酒商品交易會）已經落幕，長城基金重磅打造的大型行業洞察活動“長城行業調研團”的6場春糖專場系列直播也圓滿收官，累計觀看人次超166萬！
春糖不僅是快消行業的年度盛會，也是投資界借此觀察疫後消費行業復蘇、瞭解食品飲料供銷趨勢的重要窗口。本屆春糖共有6517傢國內外企業參展、展覽面積32萬平方米，這些數據均刷新歷年糖酒會紀錄。“長城行業調研團”的春糖專場系列直播，則由基金經理、研究員攜手外部專傢，一起走進春糖，尋找我們身邊“觸手可及”的投資機會。
本屆糖酒會有哪些看點呢？來看看“長城行業調研團”的線下調研記吧！
白酒：讓經典更經典，讓時尚更時尚
4月12日，春糖開展第一天，長城基金量化與指數投資部總經理雷俊早早就來到瞭成都世紀新城國際會展中心的白酒展區調研，並開展瞭一場主題為《自古春釀得人心，酒不醉人人自醉》的現場走播，帶大傢雲上逛展。
今年的白酒展區又有瞭一些新特點。比如，白酒產區化越來越明顯，政府越發重視產區品牌打造，多個產區整體亮相。一些大型酒企在此次春糖會上展示瞭很多新品，比如大熱的文創酒，既有傳統的國潮風，也有年輕化的動漫周邊。
雷俊認為，白酒行業的創新，本質就是讓經典更經典，讓時尚更時尚，現在酒企對創新的把握明顯更加遊刃有餘。白酒行業競爭格局清晰、盈利架構較穩定等特點決定瞭其高盈利模式，並有望維持較長時間。在A股市場上，白酒板塊一直都有很強的貝塔屬性，在消費行業上漲時，白酒板塊的彈性有望更大，更值得聚焦。
預制菜：新風口，新賽道
順應食品行業發展需要，今年春糖現場特設立“預制菜專題展館”，不少預制菜產品成為“新晉流量”，獲內業關註。4月13日，長城基金研究部消費組組長柴程森特地前往該展館調研，分享瞭一場主題為《舌尖上的新消費，如何給投資加點“甜”》的現場走播，詳解預制菜、休閑食品的投資價值。
當前預制菜產品競爭激烈，品種也非常豐富。除瞭平時常見的鹵味或熟食，比如鳳爪、燒雞等以外，像梅菜扣肉、酸菜魚等傢常預制菜品也日漸成熟，預制菜可以說已經走進瞭千傢萬戶。
談到預制菜行業的投資價值，柴程森表示，當前預制菜行業正處於發展初期，滲透率快速提升帶來板塊性紅利，大空間和高速發展下賽道享受瞭溢價。長期來看，整個行業的競爭格局將逐漸發生變化，企業可能需要憑借大單品來實現突圍，響應高效、能規模化生產的企業更有機會成為龍頭。具體在細分品類上又有部分差異，比如料理包看成本，酒店菜看品質和服務，調理肉制品看運營，C端看品牌營銷，等等。
投資幹貨
本次春糖專場直播還有哪些投資幹貨呢？我們也給大傢做瞭梳理：
雷俊（長城基金量化與指數投資部總經理）
A股：回溯過往情況，二季度開始市場將從熱點躁動逐步進入業績兌現行情，大部分投資者會更加審慎的對待個股的大幅波動，尋找業績成長好、同時股價表現較弱的標的配置，市場可能會逐步均衡化。
白酒：白酒毫無疑問是一門好生意，商業模式、盈利較好，值得長期配置。龍頭地位穩固，確定性較強，預期指引管理好，對行業有較強的定海神針作用；同時，部分次高端以及二三線白酒，成長性較好，受益於經濟復蘇和共同富裕大趨勢，對於老百姓的生活品質提升明顯，中間價格帶成長空間巨大。
消費：當前，各地把恢復和擴大消費擺在優先位置，以新場景、新服務為特點的“新型消費”深受年輕人青睞，正釋放出消費新活力。我認為新消費整體范疇較大，包括數字新技術、新模式以及新媒介、新消費關系所驅動的消費行為，也是一種新型消費模式。核心的驅動因素，還是來自消費升級、技術升級。
董廣陽（華創證券總裁助理、研究所所長、大消費組組長）
A股：4-5月數據邊際改善，糖酒會催化等等。後續二三季度基本面改善加年底估值切換，行情有望更加樂觀。
白酒：社交需求強勁復蘇，全年穩健成長基本無虞。
（1）第一階段是去年底至春節，社交需求強勁復蘇，關鍵詞是補償，第二階段是春糖會（3-4月）至中秋（9月），經濟溫和復蘇下穩健成長，關鍵詞是信心；
（2）商宴恢復和喜宴補償是全年重要彈性點；
（3）頭部企業競爭力繼續強化，管理運營價值更加突出。
大眾品：場景恢復和成本下行或逐季改善，低位迎來利潤彈性。
（1）出行鏈和餐飲鏈彈性較大，啤酒、軟飲料、預制食品、連鎖、調味品等相關子行業修復彈性大；
（2）乳業肉類等板塊低估值低預期，後續有望穩健收益。
張宇光（開源證券研究所副所長、食品飲料行業首席分析師）
復蘇：看好後續復蘇，趨勢還是積極向上。接下來的復蘇，按兩階段來走，首先是消費場景修復，其次是消費力的提升。消費場景已經完成的是居民場景復蘇，接下來應該是商務場景修復。商務場景修復取決於經濟活躍度提升，而消費力的提升取決於整體經濟走勢。目前預計下半年可能會看到較為明顯的修復。
消費：必選消費恢復確定性比較強，可選消費修復的彈性可能更大。
展望：
（1）在復蘇的同時，場景尚未完全恢復，消費力也沒有回升到正常的狀態，但向上復蘇的趨勢是相對確立的。
（2）行業發展的同時，也會出現結構性的變化。產品結構上移與品牌集中度提升仍然是行業趨勢，名優酒企、品牌龍頭，由於自身競爭力較強，大概率持續享受集中度提升紅利。
（3）行業在變，由傳統的產品競爭、渠道競爭向消費者競爭過度，能夠適應行業變化的企業，可能會在後續的競爭中脫穎而出。