老白幹該如何消化高企庫存？|白酒觀察
未來，隨著各種合同的到期，經銷商們有可能做出“新選擇”，該過程中，二線名酒、區域酒企或將承受更大的壓力。
文/每日財報 杜康
“消化庫存，是白酒行業2023年的首要任務。”今年3月在山東泰安舉行的“中國酒業協會第六屆理事會第五次（擴大）會議暨中國酒業協會成立三十周年慶典”上，中國酒業協會理事長宋書玉曾如是說。
《每日財報》註意到，白酒行業在過去幾年經過瞭快速擴容，高利潤引來無數業外資本的湧入，名酒企業紛紛擴產，在存量競爭態勢下，伴隨著的是明顯的產能持續過剩。正因如此，今年春節前後，已有10傢左右的知名白酒企業，包括瀘州老窖、山西汾酒、劍南春、貴州珍酒等酒企宣佈對旗下核心產品提價或停貨。
名酒尚且如此，作為區域品牌的老白幹自然也是不能獨善其身。當然，除瞭高企的庫存外，老白幹在其他方面也有些許需要解決的問題。
全國化裹足不前
作為國標十二大香型之一老白幹香型白酒的創型單位和領導品牌，老白幹一直致力於“做大做強品類，做深做透香型”。2018年，老白幹通過並購形成瞭衡水老白幹酒業、武陵酒業、板城酒業、文王酒業、孔府傢酒業協同發展的格局。
至此，老白幹成為瞭行業首傢擁有“老白幹香型、濃香型、醬香型”三大主流香型的白酒上市企業，開創瞭中國白酒上市公司中多香型、多品牌、多渠道的先河。在戰略上，也可以說是，實現瞭全國化戰略的“點狀”佈局。
不過，從老白幹近幾年的整體發展來看，這種不夠聚焦且發散性過強的市場戰略佈局，對其全國化發展不僅沒有起到積極地促進作用，似乎在某些方面還形成瞭一定的阻礙。
財報顯示，2022年老白幹除河北、安徽、湖南、山東等地區及國傢外，其他省份的總營收才為1.81億元，同比降低13.39%；毛利率26.24%，同比減少16.43個百分點。具體來看，2022年老白幹酒營收增長最多的省份是湖南，其他市場中，雖然安徽省增長瞭39%，但山東省下滑超過20%。
很明顯，如果從財報數據看，老白幹此前的全國化“點狀”佈局，似乎並沒有奏效。
與此同時，《每日財報》還註意到，作為老白幹大本營的河北省，2022年老白幹系列酒在省內同比增長不到2%，銷量連續第六年出現瞭下滑。據瞭解，近幾年老白幹在河北市場受到一傢本地品牌——叢臺酒的沖擊，並且還有著失去“河北王”地位的可能性。
正因如此，原本今年領漲A股白酒股的老白幹，在財報發佈後股價曾一度跌停。針對這一現象，曾有業內人士分析：（在他看來）主品牌衡水老白幹的全國化並非易事，武陵酒也面臨醬酒漸冷，孔府傢等品牌增長乏力，所以市場整體對老白幹酒業並沒有太多信心。
一季度業績打回原形
4月26日，老白幹發佈瞭其2023年一季度財務報告，數據顯示，一季度老白幹實現營收10.03億元，同比增10.43%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1.02億元，同比減少61.51%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤9389.17萬元，同比增加33.20%。
針對凈利潤下降，老白幹給出的解釋是，盈利的大幅波動，主要是因為去年一季度廠區拆遷收到大筆拆遷補償款。據瞭解，去年老白幹酒資產處置收益從前一年的不到3萬塊大漲至2.4億元，而今年一季度盈利大減也是因為少瞭這筆額外收入。
不過，除瞭凈利潤下降外，《每日財報》還註意到，一季度老白幹的高檔酒營收也同樣出現瞭下滑。財報顯示，一季度老白幹高檔酒實現營收3.89億元，同比下降9.53%。針對這一下滑數據，老白幹給出的原因是由於今年春節時段較早，加上疫情影響，導致送禮等消費場景有所受限。
很明顯，老白幹的這一解釋並不是很有說服力。《每日財報》則認為，行業“馬太效應”凸顯，一線名酒渠道下沉，老白幹作為區域酒企市場被不斷擠壓或許才是真正原因。
因為從行業近年的發展看，名酒強者恒強趨勢加速，一線名酒、區域名酒與個性化酒企市場的競爭加劇，白酒行業已經進入瞭深度分化期，市場的競爭更加激烈，而在此背景下，行業集中度不斷提高，許多區域品牌，都面臨著被高端白酒擠壓市場的風險。
庫存高企，消化壓力大
從整個行業來看，2022年白酒進入深度調整期，庫存高企、動銷不暢等問題突出且困擾著行業的發展。財報顯示，2022年老白幹酒的存貨金額為30.46億元，同比增長32.54%，老白幹在財報中，給出的解釋是“公司庫存商品及自制半成品增加所致”。
從產銷情況看，衡水老白幹系列酒生產量、銷售量分別同比減少9.03%、1.02%，庫存量同比增長28.17%；孔府傢系列酒生產量、銷售量分別同比減少1.87%、24.83%，庫存量同比增長53.44%；武陵酒系列酒庫存量同比增加12.45%。
同時，2023年一季度，從合同負債項目上，老白幹酒一季度期末餘額為22.09億元，較上年同期增長48.16%。顯然，這一數據增長的背後，反應出的是老白幹庫存問題的進一步嚴峻。
事實上，白酒行業的庫存與房地產行業的土儲，有著異曲同工的作用。順周期時，它是公司的基礎業務資源；逆周期時，它會極大地拖累系統的流動性。如果經銷商因為存貨和去化壓力選擇躺平，那麼這對一傢白酒企業而言無疑是“毀滅”性。
此外，《每日財報》還註意到，隨著白酒上市企業2022年報、2023年一季度的披露，庫存問題再次成為焦點，如何“去庫存”再度變為行業熱門話題，甚至有業內人士，直接表示“接下來的2023年，誰能解決高庫存下的價格倒掛就能勝出，反之則會被淘汰”。
基於此，《每日財報》認為，未來，隨著各種合同的到期，經銷商們有可能做出“新選擇”，該過程中，二線名酒、區域酒企或將承受更大的壓力。而作為區域酒企且庫存問題進一步嚴峻的老白幹，也自然將承受更大壓力。