白酒板塊全年向好明確，價值空間已現
近期，華創證券對經濟較為發達的華東市場進行調研，進一步觀察行業復蘇進度。
華創證券主要觀點如下：
區域特征：價格帶較高，濃香為主開放包容，酒企必爭戰略高地。華東經濟較為發達，居民消費基數大水平高，白酒主流價格帶站穩300-400元，且近年仍在持續提升。飲用習慣及場景上，華東口味相對清淡，偏愛濃香低度酒，看重名酒和質量，品質敏感取代價格敏感，“面子消費”的社交屬性濃厚，高端商務、禮贈用酒需求較大，對新興渠道接受度高。因此，華東市場向來為白酒品牌戰略高地，亦是白酒價格標桿市場，各酒企在華東的產品結構較優，資源傾斜明顯，尤其是江蘇蘇南和上海市場。
復蘇進度及亮點：價盤相對略好，基數效應更加明顯。整體看需求端復蘇持續，五一宴席普遍亮眼。酒企端多份額優先，控價節奏及力度偏弱，庫存維持2個月水位，因此加快周轉、消化庫存仍是Q2的核心主線。
區域趨勢：分化集中，策略趨同，低度氛圍漸起。
分化更明顯，名酒集中度提升。場景上婚喜宴預訂率及規模量增明顯，消費水平未降級;商務宴請尚弱，略有降級趨勢。品牌上名酒自然周轉率更快，非標定制、三四線小酒等表現較弱，名酒集中度持續提升。
競爭更激烈，策略更趨同。產品上多積極佈局增量，如茅臺放量1935、非標，五糧液擬自行培育千元1618，古井/國緣/舍得發力高線產品上拓價格帶。渠道上打法趨同，各酒企運營策略/宴席政策/開瓶紅包等策略趨同。
低度酒氛圍漸起。低度酒在華東部分城市已形成一定消費氛圍，如江蘇蘇州、浙江、上海等，低度國窖、蘇酒、低度青20等發展勢頭良好。
投資建議：全年向好明確，價值空間已現。近期板塊回調已經price-in市場對復蘇力度較弱的預期，但在方向向好確立之下，當前板塊估值已處於底部區間。上半年以走量優先，年中前後批價有望進一步上行，則是板塊更大潛在催化。
當前首選景氣度高、確定性強一線茅五瀘汾，首推高端茅臺(內部治理全面改善)，老窖(佈局積極推力足)，五糧液(周轉持續優秀)，汾酒(壓制疑雲漸散，估值性價比強)。
持續推薦古井、今世緣(周轉優秀，確定性強)、洋河(低估值改善)。
Q2次高端低基數下或可釋放較高彈性，推薦舍得(規劃積極，渠道健康)、水井(壓力釋放，低估值低預期邊際改善)。