两连板之后，今天酒鬼酒高开涨超6%，正在冲击三连板。如果连板成功的话，酒鬼酒的日K将录得7连阳，底部反转的趋势几乎可以确立。

但板块内部有所分化，泸州老窖、古井贡酒跟涨，五粮液、贵州茅台、山西汾酒等在水面附近震荡。“场内孤品”白酒基金LOF（161725）目前跌0.85%，此前录得六连阳。

最近5个交易日，白酒基金LOF（161725）连续保持资金净流入，区间累计吸金5087万元。技术面上，该产品250日、120日、60日等多日均线都已拐头向上，短期向上趋势未被打破。

一、【回顾白酒的前几轮周期】

（1）2008年调整，2009–2011大涨；

（2）2012–2015调整，2016–2018大涨；

（3）2018调整，2019–2021大涨。

而这一轮，从2022跌到现在，2025年是不是又到了“调整末期→新周期初期”的关键节点？只能说我们似乎又站在了一个似曾相识的拐点。

过去每次上涨周期来临前，都是白酒估值砸到了地板上，没人看得上。然后呢？就像2016年开启的那波白酒史诗级行情，简直让所有提前离场的人拍断大腿。

目前中证白酒指数从2021年高点下来，累计跌幅在40%以上。现在它的市盈率处在什么分位？近五年只有8.59%的时间比现在更便宜。也就是说，这估值比过去92%的时候都低。

换句话说，悲观预期早已打透。股价躺在地板上，只要来一点边际改善，就是反弹的充足理由。而资金也正从暴涨的题材股撤出，切换到白酒这种深度低估、又有增长空间的方向。

二、【当前白酒的第四轮范式正在改变】

从历史来看，当前白酒行业正在经历第四次大转型。

90年代的白酒范式是从计划经济转变为市场经济；00年代是从坐商到行商；2010年代主打的是从政务消费到商务消费；2020年代白酒范式则是从应酬型转变为悦己型、养生型。

而且渠道也在变，传统烟酒店开始承压，但山姆、盒马、美团闪购这些新零售渠道正在快速起量。白酒企业中谁能抓住新渠道、新产品、新人群，谁就能走出α。

一个最生动的例子就是近日连板的酒鬼酒：二季度直接亏损2300万，之前标价千元的内参酒如今批价腰斩至683元，高端系列内参酒库存更是堆到放不下。

有业内人士计算，酒鬼酒“内参酒”的库存周转天数已经高达1576天，就算停产，要想完全卖除也需要4.3年。

所以打开新的销售渠道已经具有重要的战略意义，这也是为什么酒鬼酒与胖东来联名的“酒鬼·自由爱”关注度如此之高：因为能打开的市场与传统渠道已经不是一个量级。

三、【关注白酒周期反弹？场内唯一孤品白酒基金LOF（161725）】

不过一般来说，白酒见底回升的顺序是：股价→政策调整/现金流改善→批价→业绩。也就是说，业绩是最晚反应的。如果等到业绩好转才追，白酒企业的股价可能早已脱离底部。

所以现在这个阶段，我们要关注的不是白酒股Q2业绩好不好，而是酒企是否出现渠道结构优化、自由现金流改善？是否开始减少压货、重视动销？一旦这些信号出现，就意味着经营质量拐点已现。

这里可以借道场内唯一孤品白酒基金LOF（161725），对白酒板块覆盖全面，更能把握行业周期反弹beta。

总结来说，白酒目前处于“估值底+情绪底+周期底部徘徊”的阶段，短期是资金避风港，中期可能酝酿周期反弹，长期看仍是最好商业模式+消费复苏核心资产。这里可能不值得All in，但肯定值得保持一定仓位去关注。

作者：ETF金铲子

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来源：金融界