创始人彻底退出，乳业巨头以不到50万的总出资实现控股。曾经因“价格刺客”和食安问题跌落风口的神话品牌，如今被低调“收入囊中”。这究竟是产业资本的精明抄底，还是网红品牌无奈之下的卖身求生？君乐宝的算盘，远不止控股一家公司那么简单。

01 一场“不对等”的控股交易

茉酸奶，变了天。最近的一次工商变更，静悄悄却力道千钧。创始人赵伯华的名字从股东名单里彻底消失，一同卸去的还有所有职务。取而代之的，是乳业巨头君乐宝。

而这场控制权交接的“价码”，低到令人意外。21.43万元——这就是君乐宝此次增资，拿下关联公司上海伯邑42.86%股权的出资额。连同去年第一笔15万的投资，总花费不到50万，便握紧了这家旗下拥有超1600家门店的现制酸奶品牌的实际控制权。

要知道，这曾是一个客单价逼近40元、被称作“酸奶界爱马仕”的品牌。50万控股？听起来像是个玩笑。但数字不会骗人，在伯邑餐饮仅有50万元注册资本的架构下，君乐宝用精准的股权设计，完成了一次“四两拨千斤”的并购。

为什么这么便宜？市场会告诉你答案。当光环褪去，摆在账面上的，可能更多是负担。

02 茉酸奶自己把路走“窄”了？

时间倒回几年前，茉酸奶还是那个排队王。2014年从上海临港起步，凭着一杯“牛油果酸奶奶昔”，它精准踩中了健康饮食的风口。用料扎实、概念清新，迅速在都市白领和年轻女性中圈粉。开放加盟后，门店数量更是像坐上了火箭，一路冲到行业第一。

可惜，成也萧何，败也萧何。快速扩张的引擎，很快烧出了问题。

先是“价格刺客”的标签当头一棒。一份关于榴莲奶昔价格的调查问卷，因为出现了68-108元的选项，瞬间点燃了公众的怒火：“一杯酸奶凭什么卖这么贵？”信任的裂缝一旦撕开，就更难弥合。紧接着，“植脂末”争议被曝出，所谓的健康形象遭遇灵魂拷问。尽管品牌后来匆忙宣布升级原料，但消费者心里那杆秤，已经歪了。

食品安全这根最后的稻草，在2024年压了下来。北京多家加盟店被曝使用过期原料、篡改效期标签……画面触目惊心。监管介入，门店停业，口碑跌入谷底。

为了挽回顾客，茉酸奶不得不“低头”降价。客单价从近40元砍到24元左右。可消费者很快发现，杯子也悄悄从520克换成了420克。“明降暗涨”的指责，让这次补救显得诚意寥寥。价格优势没了，健康光环碎了，安全底线松了——茉酸奶的路，可不就是自己走窄了？

03 君乐宝到底图什么？

那么，君乐宝图啥？真是来做慈善，当“白衣骑士”的？显然没这么简单。产业资本的每一笔投资，背后都是精密的战略卡位。

首先，这是一次绝佳的“场景延伸”。君乐宝是谁？传统的乳制品制造商，卖的是超市货架上的盒装牛奶和酸奶。而茉酸奶代表什么？是线下的现制饮品店，是直接面对消费者的“餐饮渠道”。控股茉酸奶，等于亲手打开了从上游牧场、工厂，直接通向下游消费者手中的一条全新通道。这步子迈得，又准又狠。

其次，这是一次供应链能力的“实战检验”。君乐宝手里握着一套完整的、从牧场到工厂的品控体系。但自家产品进超市，和管控上千家加盟店的食品安全，完全是两码事。通过整合茉酸奶，君乐宝能把这套体系在更复杂、更终端的环境中跑一遍，这份经验，对未来布局任何餐饮渠道都价值连城。

再者，现制酸奶赛道虽然眼下遇冷，但健康饮品的长远需求还在。君乐宝这时以极低成本介入，更像是在行业低点进行了一次战略“播种”。清洗掉前期的品牌泡沫，用自身的产业能力重塑供应链与品控，等待下一个周期回暖。这笔买卖，怎么看都透着长远眼光。

04 婚姻”已定，“日子”能过好吗？

控股只是第一步。摆在君乐宝和茉酸奶面前的，是一地鸡毛和重重挑战。

最大的雷，还是那颗“加盟”的雷。1600家门店，是规模，更是1600个难以统一标准的品控风险点。过去那些过期原料、篡改标签的毛病，光靠上游输血就能根治？未必。管理与执行的鸿沟，是这种商业模式天生的BUG。

其次，利益怎么摆平？整合供应链，大概率会推行原料集采，这能降低成本。但对加盟商来说，这可能意味着采购自主权丧失，利润空间被进一步挤压。一旦加盟商不赚钱甚至亏钱，整个网络就会从根基上松动。救品牌，还是保加盟商？这是个两难抉择。

最后，品牌的信任，碎了还能补吗？君乐宝的国民度，如何平移给茉酸奶？曾经的“刺客”印象，又需要多少杯真材实料、价格公道的酸奶才能洗刷？重建心智，比新建一个品牌更难。

一场看似“捡漏”的收购，拉开了乳业巨头向下游餐饮链强势延伸的序幕。茉酸奶的故事，是一个网红品牌如何跌下神坛的警示录，也是一份观察产业资本如何运作的鲜活案例。

君乐宝用极小的代价，买到了一张宝贵的“船票”。但这艘船此前漏洞百出，能否将其修补稳固，并驶向更广阔的海域，考验的将是截然不同的能力——从制造到服务，从管控到赋能。奶茶杯里的战争，从来就不只是味道的竞争。