昔日作为茅台镇第二大酱酒企业，国台酒业曾以“酱香新领袖”自居，以“中国新名酒”为愿景高调扩张，品牌价值一度突破2000亿元，稳居黔酒前三。然而，自2021年业绩达到高点后，近两年急剧下滑，2023年至2024年营收跌幅高达30%-40%。

2024年5月，贵州国台国台酒业完成“酒二代”交棒，闫凯境接任董事长。执掌帅印的闫凯境上任后，重新审视企业发展战略，大刀阔斧进行数智化转型，并提出“重回百亿”的目标。核心产品价格大幅倒挂，2024年销售额超49亿元，未能回到百亿阵营。中国白酒杂志总编张伟表示，根源在于IPO计划流产导致的经销商库存高压与信任破裂，是价格崩盘的核心推手。2025年，国台酒业还提出了60亿元的销售目标，一场业绩大考摆在面前。据内部人员透露，2025年营收继续下滑，距离60亿目标更是相差甚远。加上经销商反目诉讼更令品牌雪上加霜，叠加白酒行业深度调整，新掌门带领企业“重回百亿”之路荆棘密布。

01.换帅后暂未回到百亿阵营

茅台镇具有悠久的酿酒历史，是我国酱香型白酒传统核心产区。公开资料显示，闫希军、吴迺峰夫妇2001年创立了国台酒业，公司专注于酱香型白酒的研发、生产和销售，三个酿酒基地均位于仁怀市茅台镇，是茅台镇第二大酿酒企业。仁怀市素有“中国酒都”之称；

2024年，国台酒业最重要的变化莫过于人事的调整。2024年5月21日，国台酒业第二届董事会第六次审议并通过了闫希军辞去董事长、法定代表人及董事会战略委员会主任委员的职务、确认闫希军、吴迺峰为公司创始人和授予闫希军终身荣誉董事长的议案，决定推荐公司闫凯境担任第二届董事会董事长、公司董事会战略委员会主任委员，并担任公司法定代表人。闫希军、吴迺峰与闫凯境为父子、母子关系，国台酒业上述人事变动也被外界解读为“酒二代”接班。

国台酒业换帅背后，正处于白酒行业深度调整期。对于“换帅”，国台酒业对外称，旨在进一步推动领导团队年轻化，并寄予“必将驶入新一轮高质量发展的快车道”的美好愿景。国台酒业频繁的人事变动加上公司策略的转变，在一定程度给外界留下了企业战略稳定性不足的印象，也让市场信心受到负面影响。食品产业分析师朱丹蓬曾公开表示：“国台酒业换帅之后，企业目前处于一个青黄不接的尴尬节点，我认为2025年国台酒业将备受挑战。”

闫凯境上任后，在2024年6月国台酒业年度股东大会上强调要“直面竞争、问题导向、稳中求快、以快促稳”的策略，以及“提高市场份额和销售收入，同时严控风险稳健经营，力争尽快穿越周期、重回百亿”的目标。从闫凯境掌舵后交出的成绩单来看，国台酒业尚未穿越周期，2024年国台酒业的销售额超过49亿元。而在年初的经销商大会上，张春新介绍的2024年工作基调和总思路是“不求速度多快，但要基础更牢、质量更好”。

2024年7月31日，功勋销售总经理张春新离职，另有其他几位高级管理人员变更。但市场有声音认为，国台酒业处于一个青黄不接的尴尬节点，频繁的人事变动，在一定程度给留下企业战略稳定性不足的印象。

核心人物的突然离职对国台酒业无疑是一次重大的打击，但是似乎也早有预兆。2017年到2020年，国台年营收快速增长，从5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元一路上升至40.05亿元，并在2021年突破百亿目标。但是奇怪的是，国台在2021年到达辉煌的巅峰后迅速走向“下行通道”，从此公司再也没有公布其年度销售额数据。行业内同样下滑的还有金沙酒业，其2021年销售额达到60.66亿元，但是到2023年该数据便快速下降至20.67亿元。面对不尽如人意的2022年和2023年业绩表现，作为销售负责人的张春新难逃其咎，加上与新董事长增长策略存在分歧，其工作压力可想而知。

回顾闫凯境的教育和职业生涯，似乎缺乏明确的方向标签。读书阶段，他最初在英国阿斯顿大学学习信息系统和商业计算机，取得本科学历。随后转向金融领域，在英国雷丁大学获得了国际证券、投资与银行专业的硕士学历。令人难以理解的是，闫凯境在2003年硕士学成回国后没有选择在金融领域就职，而是参与了特种兵的训练。此外他的最高学历为药学博士，考虑到国内博士生的平均培养周期通常为3至5年，且医药行业对专业背景要求更高，闫凯境在没有相关学科背景情况下依然获得了博士学位，这其中的挑战可想而知。2006年开始，他正式踏足其家族产业，起点为包装行业，时年不满30岁的闫凯境担任博科林药品包装技术有限公司董事长、总经理。2014年，闫凯境又接手其父闫希军天士力董事长的职位，入局中药行业。今年，其又全面接管国台集团进入白酒行业。这种教育和职业方向上的多次跳跃不免让人怀疑其对于所投资和经营赛道的耐心及专注度。在闫凯境担任天士力董事长期间，他倾向于采取高风险的股权投资策略来经营企业。闫凯境主导了多起天士力的对外投资，特别是在创新药领域的布局，包括对科济药业、天境生物、PHARN和永泰生物等药企的投资，但这些投资似乎没有为其带来预期的回报，反而带来了集团业绩波动的风险。2022年，天士力资本投资公允价值变动损益大幅减少了10.24亿，这也直接导致公司归母净利润首次出现负数，亏损额达到2.57亿，业绩同比下滑110.87%。

新酿酒注意到，2017年-2020年，是国台酒业的快速发展期，营收从5.73亿元一路飙升至40.05亿元。根据相关报道，2021年国台酒业含税销售额达到百亿规模。酱香型白酒市场经历了一轮高速增长，随着市场逐渐饱和及消费者理性回归，如今酱酒市场早已不是两年前了。不过，2022年、2023年，国台酒业没有公布年度营收数据，仅在经销商大会上透露其2023年主要经济指标有明显增长。其中，国台“国标酒”销量同比增长54%，国台“十五年”销量同比增长18%。但有消息称，2022年国台酒业营收规模约为50亿元；2023年国台酒业销售额预计在70亿元左右。《2025中国白酒市场中期研究报告》，解读称目前白酒市场分化加剧，白酒行业集中度CR6持续提升，头部企业韧性凸显，但行业整体经营指标量价齐跌，费用上升。对闫凯境来说，经营国台酒业的担子更加艰难。

02.IPO未果下的价格倒挂阴霾

作为新生代接班人，闫凯境正带领国台酒业重新审视企业发展战略，力图在竞争激烈的白酒市场开辟新的突破口。闫凯境接任不久，国台酒业就将公司名称变更为“贵州国台数智酒业集团股份有限公司”。冠名“数智”二字，凸显了企业向智能化、数字化方向转型的决心。此后，闫凯境大刀阔斧的推进数智化，国台酒业就开始频繁出现“白酒产业现代化转型升级”、“酱酒智能酿造”等概念。去年12月16日，国台酒业携手贵州白酒交易所，限量发售国台数智国标酒、国台数智珍藏酒。闫希军表示，国台酒业与贵州白酒交易所战略合作打造数智营销新模式，具有多重价值和深远意义：对于合作双方，这是一次商业资源的新组合；对于白酒行业，这是营销模式的新探索；对于消费者，这是白酒价值的新空间。在行业人士看来，数智化是白酒行业的发展趋势，但非一朝一夕之功。国台酒业的首要任务应该是解决价格倒挂问题。只有稳定市场价格，才能维护渠道利益，进而为国台酒业的数智化转型提供有力支撑。

价格倒挂是国台酒业面临的最严峻问题之一。以核心产品“国台国标”系列为例。2025年6月26日，国台国标(2019年酿造)在其官网显示的建议零售价为699元/瓶，而在国台京东自营旗舰店单瓶价格为319元，价格直接“腰斩”。今日酒价数据显示，国台国标2019的价格为253元。官网零售价和今日酒价进行对比，国台龙酒、国台十五年等酒款也出现了不同程度的价格倒挂。

在行业人士看来，主要是国台酒业IPO未果的拖累。证券之星通过梳发现，2020年5月，国台酒业曾递交招股书，拟登陆在沪市主板上市，想成为继茅台之后贵州第二家白酒上市企业。2021年6月，国台酒业终止审查，彼时闫希军公开表示，“计划调整完，最晚10月底再报(IPO材料)”。2021年7月，国台酒业再次披露首次公开发行股票并上市辅导备案材料，在披露四期上市辅导工作进展后，IPO又无下文。国台酒业筹划上市的几年里，公司频繁的关联交易和绑定经销商的销售模式被质疑为业绩异常增长背后的推手。2016年，国台酒业曾推出了一个名为“股权激励，厂商联盟”的计划。根据国台酒业方面的说法，只要持股经销商能在未来几年内完成一定的销售业绩，国台酒业上市后就可以分到公司的股份。在利益的诱惑之下，大量经销商股东囤货。从结果来看，当时国台酒业的策略是有效的。

然而，国台酒业主动撤回IPO申请，经销商期待随之落空。库存压力与日俱增下，持股经销商需要大规模抛售白酒，价格倒挂的后遗症就此爆发。国台酒业与经销商更是出现对簿公堂的情况。据相关消息，2022年多家经销商对国台酒业进行起诉，经销商表示，国台酒业单方面变更产品配额，只发货价格倒挂的国标酒，销售较好的国台15年和国台龙酒延迟发货，造成其损失，并拖欠年终奖金等行为。品牌形象受损，直接影响到国台酒业的市场销售。分析称，于国台酒业而言，IPO更像是维系经销商信心、破解库存难题的筹码。值得一提的是，国台酒业再次出现在贵州省发布的“贵州省2024年度上市挂牌后备企业公示名单”中，但至今未有关于上市进展。

闫氏家族虽然在医药、酒业、茶叶和饮用水等多个领域有所建树，但其最核心的资产莫过于已经在A股上市的天士力和尚未上市的国台酒业。如今天士力被华润收购，对闫凯境来说，经营国台酒业的担子也显得更为重大。但是国台酒业的经营又谈何容易，除了核心销售骨干的离开外，公司也面临诸如价格倒挂、供应商矛盾、上市困难等一系列问题。

同时国台酒业与经销商之间的关系因价格倒挂而变得紧张，双方甚至曾经出现对簿公堂的情况。作为被告，国台酒业被经销商起诉的问题包括，国台酒业单方面变更产品配额，只发货价格倒挂的国标酒，此前销售较好的国台15年和国台龙酒延迟发货。此外，还有经销商曾反馈，国台区域经理、业务员等甚至要求经销商购买国台实控人关联企业天士力集团下的产品。

证监会曾对国台酒业的上市申请文件提出47项质疑，涉及公司是否存在关联交易、同业竞争以及商标等问题。在撤回IPO申请后，国台酒业并未公开透露重启上市的时间表，也未对证监会此前的反馈意见给出明确的回应。当前，上市重任已经落在了闫凯境的肩上，由于当下白酒行业的上市审核趋严，通过传统IPO途径上市希望已经十分渺茫，国台酒业可能需要考虑其他途径如并购等方式进入资本市场。然而，并购等操作的风险较大，且可能会对企业的长期发展带来不确定性，在失去天士力这一核心资产的控制权后，闫凯境对国台酒业上市的把控可能会更加谨慎。

03.遭遇“断桥”风波后高调打假

11月18日，国台酒业发布严正声明，直指市场上出现假冒“國台玉·享酒”产品及多家电商平台的低价引流乱象。公司强调从未生产该产品，市场上相关包装产品均为假冒伪劣。

福无双至，祸不单行。零售价格不断下滑的国台酒，连公司门口建座桥也居然成了“断桥”。日前，据媒体报道，国台酒业为优化物流设施而投资4600多万元建设的大桥，建到一半却意外因违规而被立案调查，工程被迫停工。

这家茅台镇第二大酿酒企业，此前曾备受茅台镇有关部门呵护，如今遭遇这样的局面，前所未有。2024年5月，国台酒业掌门人闫希军在连续两年遭遇市场困局之后，选择将权杖交给其子闫凯境。但权力交接之后的国台，市场环境的压力有增无减，如今又遭遇横在厂区门口的“断桥”。想必这位受任于危难之间的“酒二代”，心头更加“添堵”。

据悉，在发布打假声明引发关注前不久，国台酒业还因其物流大桥建设项目因涉嫌超范围用地、侵害居民采光权及存在安全隐患等问题而被推至风口浪尖。这座位于茅台镇观音寺社区赖家村的物流大桥，是国台酒业年产10000吨酱香型白酒技改项目的配套工程，全长210米，合同价格达4670万元。该项目在2024年6月获得《建设工程规划许可证》，同年9月取得《建筑工程施工许可证》。然而，大桥开工后迅速引发周边居民强烈反对。居住在物流大桥东侧的赖家村居民赖先生告诉中国房地产报：“以前这个时候，客厅里满是阳光，亮堂堂的，现在大白天也得开着灯。”像他这样受到影响的，还有大桥两侧约15户居民。他们反映，自物流大桥开始建设并初具规模后，每天房屋内接收到的日照时长明显变短了。

2025年7月28日，仁怀市自然资源局向赖家村部分村民反馈了调查核实情况，确认国台酒业物流大桥确实存在超用地使用情况。该局已三次督促停止建设行为，并对超审批用地建设部分立案查处。然而，半建成的桥体仍悬于村民住宅与厂房上空。除了采光问题，村民们更担忧安全隐患。多位赖家村村民指出，施工过程中近乎“零防护”的高空作业，给居民们带来了直接的安全隐患。村民反映，大桥施工期间持续打坑作业，已破坏山体结构，导致每逢降雨便出现泥沙碎石倾泻，严重阻塞道路，影响车辆通行。更令村民担忧的是，未来大桥通车后，重型车辆产生的震动、噪音及高空坠物风险，将对桥下居民构成长期安全隐患。国台酒业物流大桥的建设甚至对周边企业造成了严重影响。大桥桥体完全遮挡了下方的赖八爷酒业厂房，导致企业采光与生产受到严重干扰。更严重的是，施工中桥墩孔桩越界打入非出让土地，造成该企业厂房结构受损。截至目前，相关问题仍未得到解决。仁怀市自然资源局已三次下令国台酒业物流大桥停工，但半建成的桥体仍悬于村民住宅与厂房上空。

在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，此次事件中，村民强烈抗议施工过程中的“零防护”高空作业，认为企业忽视居民生命安全，暴露出企业在安全生产和社区关系管理上的短板。加上媒体广泛报道，国台酒业一贯塑造的“现代化酒企”形象可能受到公众质疑，品牌美誉度受损。柏文喜认为，当前“半吊子”工程悬空于村民住宅之上，居民日常生活受到持续影响，若后续处理不当，可能激化矛盾，引发更广泛的维权行动。这种“邻避效应”若蔓延，将对企业在当地的长远发展构成障碍。打假声明与“断桥”风波背后，国台酒业正面临着更为深层的经营挑战。

国台酒业的坠落轨迹，映射出白酒行业调整期中小酒企的普遍困境。当“酱酒热”退潮，依赖资本运作与渠道压货的增长模式难以为继，品牌力、产品力与战略定力成为突围关键。闫凯境能否在价格倒挂、断桥危机与IPO停滞的多重夹击中力挽狂澜，仍需时间检验。中国白酒杂志总编张伟表示国台酒业若要突围，需直面三重挑战：1.价格体系修复：通过控货、回购或调整出厂价稳定渠道利润，但可能牺牲短期销量；2.IPO重启可能性：需厘清历史关联交易问题，但行业下行周期中资本市场吸引力不足。3.品牌价值重塑：高效妥善处理好断桥等风波，摆脱“贴牌茅台”形象，从“酱酒红利依赖”转向消费者心智占领。

2025年，国台酒业陷入营收下滑、核心产品价格倒挂、战略转型受阻的多重困局。其主打产品“国台国标”终端售价近乎腰斩，经销商库存高企，渠道信心崩塌；二代接班人闫凯境的数智化转型未见成效，物流大桥项目违规停工更引发公众安全争议。在白酒行业集中度加剧的背景下，国台从“百亿俱乐部”退至贵州酱酒第四梯队，品牌价值与市场地位持续弱化。

2026年，对于国台酒业而言，将是充满挑战的一年，能否在激烈的市场竞争中重拾升势，还有待时间的检验。在正式接管国台酒业前，闫凯境已操盘天士力多年。与很多新官上任一样，闫凯境在接手国台酒业后，推出了一系列举措，主要集中在数智化发展方面。不过，在快消行业分析师康定平看来，这意味着闫凯境将深入实施数字化营销，国台酒业或将提升直营销售比例，但这无疑会对经销商的业务造成挤压，缩减其销售空间与市场份额。

国台酒业近几年经历了人事的极大变动，IPO未果下的价格倒挂，紧接着“打假”与“断桥”风波持续发酵，国台酒业的前景更加不明朗。国台酒业重返增长冲击更高目标。但在业内分析人士看来，国台酒业的首要任务应是解决价格倒挂问题。只有稳定市场价格，才能维护渠道利益，进而为国台酒业的数智化转型提供有力支撑。否则前途未卜！让我们一起期盼美好的明天早点到来。