在官宣将中国业务60%股权以约40亿美元出售给本土资本博裕后，星巴克交出了首份成绩单。1月28日，星巴克发布了2026财年第一季度报告，星巴克中国第一财季净收入8.23亿美元（约57亿元人民币），同比增长11%，新进入13个县级城市，可以看出门店策略上的下沉趋势。

然而亮眼营收背后，星巴克全球净利润却同比下滑62%至2.93亿美元，增收不增利的矛盾依然明显。CEO布莱恩·尼科尔（Brian Niccol）也因股价低迷年薪缩水近七成。

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CEO薪酬下降，兼职岗位招聘增加

财报显示，2026财年第一季度（2025年9月29日-12月28日），星巴克营业收入99亿美元，增长5%；.归母净利润2.93亿美元，同比下降62.44%；全球新增了128家咖啡馆，营业利润率为10.1%。

对于增收不增利的现象，星巴克预计，某些宏观经济压力将在本财年下半年缓解，包括关税和咖啡豆上涨对产品和分销成本的影响。

星巴克向监管机构提交的备案文件显示，首席执行官（CEO）布莱恩·尼科尔2025财年总薪酬为3100万美元，包括500万美元奖金和近2000万美元股票奖励。相较于2024财年9600万美元减少近七成。

从薪酬构成来看，尼科尔2024财年总薪酬中的核心部分是入职配套激励方案，其中超9000万美元为股票奖励，属于星巴克为吸引其加盟设置的特殊激励。2025财年，其常规薪酬中的绩效奖金部分，因公司股价全年下跌7.7%等财务目标未达成而受到影响。

具体到中国市场，星巴克中国第一财季净收入达到8.234亿美元（折合人民币约57亿元），同比增长11%；同店销售额增长了7%，其中交易量贡献了5%的增长，客单价贡献了2%的增长。

（图源：星巴克财报）

这是同店销售额连续第三个季度实现正增长，增速较上一季度有所加快。该指标剔除了新开门店的影响，更能反映核心业务的健康状况。增长主要得益于商务区门店、早餐时段消费，以及在低线城市的强劲表现。

在门店拓展上，星巴克中国保持着审慎而明确的“下沉”策略。第一季度，星巴克新进入了13个县级城市，财报未披露具体城市，搜狐美食发现，安徽霍山、浙江景宁等地陆续在宣传首店开幕。截至季度末，星巴克在中国的门店总数达到8011家，覆盖全国1103个县级市。

从财报上看，星巴克中国仍保持着良好的两位数利润率，其中有其运营方式调整的影响。搜狐美食发现，截止1月30日，星巴克招聘官网零售门店兼职岗位（共15938个）已占全部招聘岗位（共25461个）的62.6%。

据此前媒体报道，星巴克在中国的全职岗位招聘正在明显减少。星巴克招聘官方账号上1月9日发布信息显示，当时有111家门店在招聘学生兼职，2家店招聘社会兼职，仅有12家店招聘包括咖啡师、主管等在内的全职人员。

1月14日该账号共发布涉及269个地区的岗位招聘（地区有重叠），其中招聘学生兼职的地区占比达61.7%，社会兼职地区占比17.8%，全职地区占比20.4%。

有店员表示，以北京为例，雇佣一名社会兼职员工，相比一名全职员工，每月可能节省超过1500元的人力成本（不含企业支付的社保部分），学生兼职的时薪比社会兼职要低一些。“无论是全职还是兼职员工，都要承担饮品制作工作。”

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“卖身”为星巴克每月节省3900万美元

2025年11月4日，星巴克正式宣布与博裕投资成立合资企业，博裕资本以40亿美元获得星巴克中国业务60%股权，星巴克保留40%并继续持有品牌与知识产权。

博裕资本成立于2011年，是一家专注于中国市场的私募股权投资机构。其投资版图覆盖阿里巴巴、美团、滴滴、网易云音乐等互联网巨头，并深度布局消费领域。2025年3月，博裕资本出资4000万美元成为蜜雪冰城的基石投资者；2025年5月，它收购了奢侈品百货北京SKP约45%股权。

此次博裕需支付的40亿美元中，约14亿美元（35%）将通过银行贷款筹集，“博裕看中的是星巴克在三四线城市的增长潜力，那里的咖啡消费正以每年20%的速度增长。”一位参与交易的投资人表示，这种“借钱收购”的模式，意味着博裕对星巴克中国的未来盈利能力有着极高期待。

合资公司总部仍设上海，将全面负责星巴克在中国市场的门店运营与扩张。尼科尔表示，博裕在本地市场的经验与专长将助力星巴克“在中小城市及新兴区域加快拓展”。

在最新的业绩交流会上，星巴克首席财务官凯茜·史密斯表示“预计交易将在今年春季完成，具体取决于监管审批。”根据国家市场监督管理总局公示，博裕五期美元基金有限责任公司收购星巴克咖啡（开曼）控股有限公司股权案，公示期将于2026年1月31日结束。

交易完成后，星巴克在中国的8011家自营门店将全部转为特许经营门店，纳入其国际业务板块。这意味着，未来星巴克从中国市场获得的收入将主要由两部分构成：一是按40%股权比例享有的合资公司利润分成；二是向合资公司出售咖啡豆、收取品牌授权费等供应链与特许收入。而博裕资本凭借其本土化优势，将主导市场的深度运营与扩张，双方计划未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家。

交易的影响已提前在财务报表中体现。史密斯表示，由于已在第一季度将星巴克中国零售业务的相关资产和负债划为“持有待售”，公司暂停了对相关资产的折旧和摊销，从而降低了门店运营费用。“这意味着，自去年12月起，我们每月确认的费用比公告前减少了约3900万美元，我们预计这一情况将持续至交易完成日。”

撰文 | 意欢