西北白酒的体量不大，但上市公司却有四家，分别为金徽、伊力特、天佑德、皇台，数量上与川酒并驾齐驱。#川酒

可能是这四家营收加起来，都仅仅是一家中型酒企规模的原因，F4组合便成了他们共同的名字。

公开信息显示，2024年，金徽营收为30.21亿元，伊力特营收为22.03亿元，天佑德营收为12.55亿元，皇台营收为1.75亿元，合计为66.54亿元，差不多与迎驾贡、口子窖、舍得、水井坊中单独一家的规模相当。

因此，管窥西北白酒F4，便能知晓中小酒企的生存现状，是有一定的现实依据的。

那么，2025年的西北白酒F4，究竟活得如何呢？01

天佑德“换将”，净利预降最高90%

2月1日，天佑德发布公告，称董事会于近日收到公司董事、总经理万国栋的书面辞职报告，说是因他个人原因，申请辞去公司董事、总经理、董事会战略与决策委员会委员职务。辞职后不再在公司及其子公司担任任何职务。

看来，这位曾任劲牌副总裁的高管，也未能挽回天佑德的业绩颓势，最终只能遗憾离场。

据1月30日天佑德发布的业绩预告显示，预计2025年天佑德实现归母净利润421.36万元-632.02万元，同比下降85%-90%；扣非净利润183.39万元-275.08万元，同比下降92.79%-95.20%。

净利润下降的原因，天佑德归为2025年，白酒行业步入深度调整周期，部分消费场景需求不足、恢复不及预期，消费需求承压。其中，中高端产品预计营收同比下降13%以内；同时，为持续活化市场、强化终端动销、稳固品牌市场地位，公司保持必要的市场投入力度，销售费用降幅低于营收降幅。#天佑德酒

据悉，自2021年6月初以来，天佑德股价一直跌跌不休，目前其股价较4年前的高点，已跌去近7成。

业绩不振、股价下跌，必须得有人为此负责。而“下架”总经理万国栋，也算是给广大投资者一个最好的交待了。

万国栋于2022年12月27日履新天佑德总经理，那时，整个白酒已经处于下行周期，他来到天佑德，应该是属于“救火队长”的角色。#万国栋

如今，“救火队长”非但没让天佑德有所得，反而以近90%的净利润降速，刻在了天佑德的发展史上。这也算是一种讽刺吧！

伊力特也“换将”，皇台的正转副

实际上，西北白酒F4的“换将潮”，不是启自天佑德，而是伊力特。

12月15日，伊力特公告称，因临近法定退休年龄，陈智辞去公司董事长、董事等全部职务。同日，董事会选举原党委副书记、总经理李强为新任董事长。

12月31日，伊力特再发公告称，公司副总经理李长春经友好协调解除劳动合同，自公告之日起不再担任公司副总经理及其他职务。辞职后，李长春不在公司及控股公司任职。（据了解，李长春在伊力特主要负责销售工作。）

陈智退休应该属于正常流程，但任内发生自伊力特上市以来首次出现单季亏损、营收净利润连续下滑、多项业绩目标未能达成的溃败，无疑在他的职业生涯里留下了一个污点。#李强

据三季报显示，2025年前三季度，伊力特实现营收12.99亿元，同比下降21.46%，归母净利润为1.37亿元，同比下降43.06%。其中，第三季度实现营收2.29亿元，同比下降29.44%，归母净利润亏损2529.68万元，同比下降158.52%。

另外，按照2024年年报中设定的“2025年实现营收23亿元，利润总额4.05亿元”的目标来计算，意味着伊力特第四季度的营收须完成10亿元，这显然是不可能完成的任务。

而伊力特早已喊出“走出新疆”的口号，如今看来，也仅仅是一个口号而已。第三季度，伊力特疆内市场占总收入的84%，同比下降12.66%，疆外市场销售额下降49.88%，由去年同期的4.08亿元降至2.04亿元。#伊力特

2023年12月22日，伊力特发布公告，公司董事会同意聘任李长春为公司副总经理，任期自董事会审议通过之日起至第九届董事会届满之日止。

如今在友好协商下“换将”，与2025年伊力特不振的销售业绩，应该也有一定关系。

与伊力特、天佑德不同，皇台的“换将”，则“换”出了白酒史上从未有过的离奇操作。#皇台酒业

1月16日，皇台发布公告称，代继陈因工作安排调整申请辞任总经理，拟聘任其担任公司副总经理；修卫华因工作安排调整申请辞任副总经理，拟聘任其担任公司总经理。

皇台“换将”的核心原因，可能也是因为业绩。但念在代继陈没有功劳也有苦劳的份上，就给他保留了一个副总经理的职位。

1月30日，皇台发布公告称，预计2025年度归母净利润为1000万元至1500万元，同比下降45.85%-63.90%之间。2025年前三季度，皇台实现营收8708万元，同比下降23.3%，归母净利润为-714万元，同比下降131.5%，扣非净利润-792万元，同比下降355.3%。

而修卫华上任后，1月29日、1月30日、2月2日，皇台酒业就连续三个涨停板，这无疑给了他一个很好的开端。

金徽“不换将”，西北白酒最后的倔强

金徽的高管队伍非常稳定。#金徽酒

董事长兼总裁的周志刚，自2009年至今，就一直担任该职位，带着金徽一步步发展壮大；#周志刚

董事、副总裁兼首席人力资源官石少军，自2017年至今，担任该职位已近十年。

王宁、廖结兵、王永强、唐云、郑飞、黄小东等副总裁，也鲜有职位调整。

当然，这与他们节节攀升的业绩及水涨船高的薪酬是分不开的。（汤沟千万薪酬签约谢志越，金种子和金徽的“教训”还不够吗？）

三季报显示，2025年前三季度，金徽实现营收23.06亿元，同比下降0.97%，归母净利润为3.24亿元，同比下降2.78%。其中第三季度，金徽实现营收5.46亿元，同比下降4.89%，归母净利润为2549.99万元，同比下降33.02%。

这个成绩，对金徽自身来讲，属于是一个“滑铁卢”，但横向与其他上市酒企相比，金徽却算得上是一个“优等生”了，是西北白酒最后的倔强了。

所以，西北白酒F4中，仅仅只有金微“不换将”，确实也是有实际原因的。

而1月29日至2月2日的两个涨停板，难道说明金徽已完成了2025年业绩目标？

据金徽酒2024年年报，金徽2025年的全年目标为“营收32.80亿元、净利润4.08亿元”。

只要金徽2025年第四季度完成9.74亿元营收、0.84亿元利润，即营收同比增长40.55%、52.73%，就能圆满完成目标。

虽然看起来，完成这个目标非常困难，但与其他西北白酒F4选手相比，其困难程度，已经非常之小了。

西北白酒F4集体“换将”，只有金徽“不换将”。对此，您怎么看呢，文后等您留言！