作者 | 餐饮老板内参 内参君

估值超137亿元又一奶茶“白月光”要被卖了

曾经被誉为“奶茶”祖师爷的贡茶，也没逃过被卖的命运。

近日，据彭博社引述知情人士消息，贡茶背后股东美国私募股权公司TA Associates正在考虑出售该品牌，现已委托摩根大通推进这一潜在交易。

知情人士表示，此次交易贡茶的估值可能达到约20亿美元（折合人民币超过137亿元）。目前，相关商议讨论还处在早期阶段，尚未做出最终决定。

实际上，这并非贡茶首次被放上资本的牌桌。

早在2021年底，就有消息指出，贡茶正在以40亿人民币的价格寻求出售或上市。尽管后续进程中断，但与此轮出售相比，短短四五年，贡茶的估值就上涨了百亿元。

甚至如果再往前回溯，2019年TA Associates以约2.88亿美元的价格收购贡茶100%股权。

7年时间里，贡茶的估值已翻近7倍，作为投资案例，这一成就不可谓不惊人。

一代网红为何在国内“掉队”？

但在不少国内消费者的印象里，贡茶早已不复当年风光。

2006年，贡茶在中国台湾高雄开出第一家门店，2010年左右进入中国大陆市场，并在深圳设置了运营总部。

彼时，古茗刚刚起步，喜茶、奈雪、沪上阿姨还未诞生，市场尚处于早期。

凭借更清晰的品牌定位、更标准化的门店形象，贡茶在当时的市场里脱颖而出。如“熊猫奶盖”“格雷三兄弟”等经典产品，更是在一众粉冲奶茶摊中迅速走红，成为一代人的“奶茶启蒙”。

作为“启蒙者”，往往能培育市场，但要成功，也是摸着石头过河，注定会遇到更多的困难。

依靠区域授权加盟模式，贡茶快速扩张，2017年全国门店已达到750家，进驻各大城市核心商圈。

但这种扩张模式，也埋下了巨大隐患。多家主体共用商标、区域授权分散，导致品牌管理混乱、品控难以统一，严重拖累了整体品牌形象。

再加上市面上山寨贡茶层出不穷、真假难辨，不仅分流了大量消费者，更不断损耗品牌口碑，甚至在不少消费者心中留下了“贡茶就是小作坊”的不佳印象。

即便品牌在 2016年尝试升级，并设计了“四云奶盖”的“防伪标识”，但为时已晚。

与此同时，国内茶饮赛道也迎来激烈洗牌。

2017年，喜茶、奈雪的茶等高端奶茶品牌，已开始推动鲜奶鲜果升级，古茗、沪上阿姨的门店规模均已突破千家，蜜雪冰城的门店已加密至三千多家。奶茶赛道的产品、营销、体验，迎来全面升级。

反观贡茶，在产品创新、品牌年轻化上动作迟缓，逐渐被新生品牌拉开差距。到2023年底，贡茶在大陆的门店已经缩减至239家。

2400家门店贡茶在海外逆势崛起

在国内市场已经掉队的贡茶，如何做出7年估值翻近7倍的成绩？

亮点是在海外市场。

2012年贡茶进入韩国，并在2019-2023年快速扩张，巅峰时期门店数达近千家，是不少韩国消费者心中的“奶茶第一品牌”。

2019年，随着TA Associates完成收购，贡茶的全球总部迁往英国伦敦，为品牌注入了更多国际化气息。

到2024年，其财报显示，贡茶全系统销售额达6亿美元（约合人民币44亿元），集团收入同比增长12%，达到1.9亿美元。其中，日本、韩国和美国市场为核心增长区域。

截至2026年3月，贡茶已经进入全球32个国家和地区，拥有超过2200家门店。

尤其在英国和美国，贡茶正通过新的特许经营协议加速扩张，计划在未来几年内仅在英国就新增225家门店，长期目标更是直指2032年全球万店规模。这也意味，贡茶即将进入年均拓店超千家的高速扩张期。

对于此次出售信息，有行业分析人士指出，TA Associates的此次出售，是私募股权基金正常运作周期与品牌发展阶段契合的正常运作。

尤其对已经全球化深耕近十年，成长为国际连锁品牌的贡茶来说，此时正是其资产价值最大化的窗口期。

全球化时代，正式到来

有业内人士分析称，此次贡茶的出售，也标志着全球茶饮行业进入了一个新的整合阶段。

在逐渐激烈的市场竞争中，全球化布局与运营能力，正在成为品牌的核心竞争力，也有越来越多中国茶饮品牌加速出海。

截至2025年6月30日，蜜雪冰城业务已覆盖越南、柬埔寨、日本、韩国、澳大利亚等12个国家，海外门店超4700家；茉莉奶白2024年首次进入海外市场，已在北美、欧洲、东南亚等地区开出20多家门店。

就在前天（3月9日），霸王茶姬发布消息称其将进入韩国市场，首店将于2026年第二季度正式开业。这也是霸王茶姬进入的第8个海外市场。

尽管当下中国茶饮品牌出海阵营不断扩大，但全球市场仍处于高速扩张期，远未饱和。

在此背景下，已完成全球化验证并拥有成熟运营体系的贡茶，无论售卖情况如何，其未来发展仍值得期待。