上市以來首虧，順鑫農業賣不動酒瞭？
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作為國內酒類行業的“風向標”，在今年的春季糖酒會上，各大酒企紛紛秀出新品、官宣新動作。
順鑫農業（000860.SZ）旗下的牛欄山“金標陳釀”也亮相會場。在順鑫農業的規劃裡，金標陳釀將是牛欄山品牌的全新大單品。
然而，順鑫農業的白酒業務發展並不順利。去年公司白酒業務營收81.09億元，同比減少20.7%，掉出瞭百億陣營。
除白酒業務外，公司豬肉、地產業務也雙雙下滑。其中豬肉業務營收27.23億元，同比減少24.4%；負責房地產業務的子公司順鑫佳宇虧損8.42億元，凈利潤同比下降120.86%。
三大業務業績齊下滑，去年順鑫農業總營收116.78億元，同比減少21.46%；凈虧損6.73億元，出現上市以來首次虧損。
順鑫農業能走出“低谷”嗎？
01
白酒跌出百億陣營
和茅臺、五糧液這些品牌不同，順鑫農業主做低檔酒。其中“牛欄山”是其最核心的品牌。
雖然價格便宜，牛欄山也有著上百年的歷史。從有詳細釀酒歷史記載的康熙五十八年算起，釀酒古鎮牛欄山的“酒齡”已近300年，是順義縣的特產之一。
1952年，“公利號”“富順成”“魁勝號”“義信號”4傢老燒鍋合並成立瞭牛欄山酒廠，牛欄山品牌正式登上瞭歷史舞臺。
1994年，順義縣為適應發展，組建瞭北京市泰豐現代農業發展中心。4年後，北京市泰豐現代農業發展中心作為獨傢發起人，成立瞭順鑫農業，將包括牛欄山酒廠在內的一些經營性資產註入其中。當年11月，順鑫農業就掛牌上市，成為北京第一傢農業類的上市公司。
順鑫農業上市時，北京的二鍋頭市場主要被紅星占據，地處遠郊順義的牛欄山品牌一直居於老二的位置。
搶先一步上市的順鑫農業，在當地國資以及資本市場的助力下逐漸超過瞭紅星，並開始瞭全國化佈局。
有數據顯示，在2006年時，牛欄山的銷售收入隻有4.07億元，紅星是它的兩倍多。而到瞭2007年，牛欄山的收入就趕上瞭紅星，成為瞭二鍋頭的新大哥。
在過去幾年裡，牛欄山以有著“白牛二”之稱的42度500ml牛欄山陳釀（下稱“牛欄山陳釀”），一度成為白酒股裡的“黑馬”。2011年，順鑫農業白酒的銷量超過五糧液；2014年，又超過瞭瀘州老窖，成為行業第一；2019年，順鑫農業的白酒收入便突破瞭百億。
2022年6月，兩項白酒行業的新國標《白酒工業術語》《飲料酒術語和分類》正式實施，對白酒產品品質提出瞭更高要求，並對白酒、調香白酒等作出準確定義。
而牛欄山陳釀的配料中，因為有食品添加劑，被劃為瞭調香白酒。順鑫農業將新款“白牛二"的名稱由“陳釀白酒”改為“陳釀酒”，並且在“陳釀酒”標簽下方加印“調香白酒”4個字作為補充說明。
不能再稱為“白酒”，牛欄山陳釀銷量也出現瞭下滑。去年，公司42度500ml牛欄山陳釀酒的銷售量為3.02億升，同比減少23.72%，少賣瞭約1.88億瓶。
為瞭應對新國標，牛欄山推出瞭固態純糧新品——42.3度500ml的牛欄山陳釀白酒（金標）（下稱“金標陳釀”），定位戰略大單品。順鑫農業也表示，今年要持續聚焦“陳釀”“金標”為核心的光瓶酒“雙輪驅動”。
新出的金標陳釀還不足以支撐牛欄山陳釀的銷量下滑。去年金標陳釀銷量為1.12萬千升，而牛欄山陳釀去年少賣瞭近9.4萬千升。金標陳釀今年目標500萬箱，是去年目標的2.5倍。
“老單品”銷量下滑，“新單品”還在沖量，導致順鑫農業的白酒收入下滑，跌出瞭百億陣營。
02
近20億元買下子公司兩棟樓
白酒業務下滑，順鑫農業還沒有成功“甩掉包袱”。
4月7日，順鑫農業發佈公告稱，計劃用不超過19.9億元的資金，購買順鑫佳宇持有的兩棟樓宇資產。給出的理由是優化順鑫佳宇的資產負債結構，以及滿足公司自由辦公場地的持有需求。
順鑫佳宇是順鑫農業負責地產業務的全資子公司，近年來持續虧損。財報數據顯示，從2016年到2021年，順鑫農業的地產業務累計虧損超19億元；去年虧損更是高達8.42億元。
持續虧損，順鑫佳宇已經面臨“資不抵債”的情況。
截至去年底，順鑫佳宇的總資產54.11億元，凈資產卻是-26.75億元。
而順鑫農業這次近20億元收購的兩棟大樓，在3月計提折舊後，賬面凈值隻有12.96億元。這波操作也讓征探君瞬間睜大瞭眼睛。
地產業務對公司利潤侵蝕有目共睹。在這種情況下，外界對順鑫農業何時能“去地產化”格外關註。
在3月的年度業績會上，投資人提出瞭24個問題，其中近一半都跟房地產有關，都在質疑剝離房地產的進度太慢。順鑫農業回應，公司地產業務總資產體量較大，整體剝離有一定的不確定性，但公司退出地產業務的決心不變，在主動去地產化的同時，也在尋求整體或部分項目剝離方案，以盡快解決歷史遺留問題。
其實，在2019年的時候，順鑫農業就表示要剝離地產業務，計劃是一邊慢慢清理庫存，一邊尋找願意整體接盤的買傢。之後，每年順鑫農業都要表明，自己去地產化的決心。
在2021年底，順鑫農業曾預掛牌出售順鑫佳宇，被視為是“去地產化”的關鍵一步，但目前還暫無後文。
03
能否守住光瓶酒擂臺
作為一個多元化的企業，在白酒、豬肉、種豬、種子、蔬菜等農業領域，順鑫農業也都有涉及。
起初，順鑫農業想打造的是“現代大農業”，提出“打造以農產品加工為主體，物流配送為平臺，集生產、加工、物流、銷售為一體的大農業產業鏈”，涉及行業越來越多。
直到2013年，王澤上任董事長，提出瞭“主業突出、業務清晰、同業整合、價值實現”的發展目標，正式明確焦酒業、肉食兩大主業，先後剝離瞭廣告、物流、果品種植、水利工程等業務。
5年後，李穎林出任董事長，繼續聚焦主業。
不過在此期間，地產業務也逐漸成為順鑫農業的重要業務。
或許在順鑫農業的規劃裡，白酒、豬肉和房地產開發將成為拉動業績增長的“三架馬車”。白酒是基本盤，保住業績增長，豬肉和地產雖然具有周期性，但可以輪番為公司帶來效益。
但現實不理想，白酒跌出百億陣營，豬肉業務收入降幅超兩成，地產業務持續虧損。“三架馬車”沒能跑起來，順鑫農業業績整體下滑，更是出現上市以來的首次虧損。
順鑫農業對地產業務的態度很明確，一定會剝離，但時間上未知。對豬肉業務，是要積極應對，等待周期回暖。
白酒業務作為占據七成營收的大頭，順鑫農業則是要努力穩住這一基本盤。
作為光瓶酒龍頭，順鑫農業的主陣地還是低檔酒。2022年，順鑫農業低檔酒營收近60.79億元，高檔酒營收6.73億元，中檔酒營收13.56億元，也僅有中檔酒實現瞭營收增長。
然而，面對新國標的嚴格要求，以及大單品“白二牛”銷量下滑，順鑫農業也不想一直困在低檔酒裡。新推出的金標陳釀就屬於中檔酒陣營。
之前，順鑫農業曾推過出牛欄山珍品陳釀、珍品陳釀20等光瓶酒產品，定價均接近50元一瓶，但市場表現不佳。
而價格略低的金標陳釀成為順鑫農業的“升級”目標。牛欄山喊出口號：要將金標陳釀打造為“中國白酒30-40元價格帶純糧光瓶酒第一大單品”。
然而，低檔之外的光瓶酒市場競爭激烈。像五糧液、山西汾酒等酒企紛紛佈局，已經占據瞭50元及以上的價格帶。