编辑 | 余溯

出品 | 潮起网「加盟指南」

对于捞王而言，胡椒猪肚鸡的香气曾飘遍华东商场，如今却被盈利下滑与扩张困局熬成了一锅冷汤。

“用爱传递好味道”，这句捞王的品牌标语曾是它风靡华东市场的精神内核。2019年，当海底捞、呷哺呷哺在火锅红海中激战正酣时，主打粤式健康火锅的捞王以黑马姿态闯入资本视野。

凭借着胡椒猪肚鸡这一差异化爆品和购物中心高端定位，它在竞争激烈的火锅赛道中切出了一块“养生火锅”的蓝海市场。资本也一度为它摇旗呐喊——捞王两度冲刺“粤式火锅第一股”，估值一度高达30亿元。

但现如今，站在2025年年中回望，捞王似乎困在了自己熬制的汤底里。

粤式火锅王者的崛起之路

捞王的故事始于一口“胡椒猪肚鸡”锅底。

2010年，捞王在上海开出首家门店，将粤港煲汤文化与台式火锅融合，创新推出“一煲四味”的吃法，这一特色产品迅速击中消费者对健康饮食的追求痛点。

与川式火锅的重油麻辣不同，捞王强调“绿色原料、健康烹饪”理念，用8小时大火熬煮汤底，主打手工制作、无添加的食材。这一差异化定位，让它在火锅红海中杀出重围。

与此同时，多品牌战略支撑起捞王的扩张野心。公司逐步构建起三大品牌矩阵，其中主品牌捞王锅物料理主打商务聚餐，锅季专注一人食场景，捞王心灵肚鸡汤则定位年轻快捷的休闲餐饮。不可否认，这套组合拳有效覆盖了不同消费群体和用餐需求。

数据也印证了捞王在彼时那个时间点的成功，2020年，捞王以1.7%的市场份额稳居粤式火锅龙头，门店数位列行业榜首。其会员体系更是强劲增长引擎——注册会员超930万，35岁以下占比72%，90天内复购率达14.4%，会员收入贡献超60%。

在此背景下，资本市场的橄榄枝随之而来。2021年，捞王首次向港交所递交招股书，估值一度达到30亿元人民币。其招股书披露的扩张计划可谓雄心勃勃，捞王计划2021-2024年新增门店259家，年均增速超30%。

那时的捞王，似乎已坐稳了“粤式火锅第一股”的宝座。

扩张失速与盈利之殇

高光之下，暗流开始涌动。

一方面，捞王的翻台率在2020年疫情冲击下从3.0次/天跌至2.5次/天，2021年仅微弱回升至2.4次/天。

另一方面，捞王盈利能力持续下滑。2021年，公司净利润相比2019年暴跌82.5%，净利率从7.3%断崖式下滑至1.1%。曾经13个月回本的捞王门店，在成本压力和扩张拖累下变得步履蹒跚。

此外，捞王的扩张计划也遭遇现实狙击。招股书中规划的2021年开32家、2022年开49家的目标，在疫情反复和IPO搁浅的双重打击下大幅缩水。截至2025年初，捞王实际门店仅149家，较2021年中的136家增长有限，远未达到预期速度。

更深的隐患还藏在捞王的运营细节中。

近年来，捞王食品安全问题频发，比如黑猫投诉平台中的大量投诉，涉及食材变质、虚假宣传等，如西安门店“贡菜打底”缺失事件惹人关注。

人力成本高企、模式单一等难题同样在困扰着捞王的持续发展。

值得注意的是，两次港交所IPO折戟，成为压垮其扩张野心的最后一根稻草。招股书失效后，捞王失去了资本市场输血通道，只能依靠自有现金流缓慢前行。

翻红可能：三把钥匙能否重启增长？

好消息是，困境中的捞王并未坐以待毙，三条突围路径逐渐清晰。

首先，海外代理模式带来新想象空间。2025年3月，台湾代理商阿尔法集团宣布推动捞王进军日本及东南亚市场，目标是实现2-3倍的营收增长。公开信息显示，阿尔法拥有多品牌运营经验和自有食品工厂，能为品牌出海提供供应链保障。

这种“区域代理”模式规避了直营的高成本风险，成为捞王国际化的重要跳板。

其次，捞王的零售业务开辟出第二战场。2020年，捞王战略性地推出即食胡椒猪肚鸡汤产品，已覆盖超100家商超。行业数据显示，即食食品市场年复合增长率达18.8%，潜力巨大。

而捞王计划通过青花椒酸菜汤底、慢炖羊肉煲等新品，结合线上线下渠道，打造新的增长极。

最后，会员经济仍是捞王的基本盘。在860万注册会员中，18-35岁年轻用户占比78.4%，构成了捞王的核心消费群体。2025年，捞王推出“匠心助爱套餐”，每售出一份定向捐赠公益基金，以此来强化品牌温度，这种情感营销有望激活沉睡会员，提升用户粘性。

捞王的发展历程映射出中国餐饮行业的集体焦虑，过度依赖堂食、扩张节奏失控、同质化竞争加剧下，餐饮品牌如何才能长红？

这取决于捞王将如何平衡三个关系，分别是直营品质与扩张速度的平衡、堂食体验与零售增量的平衡、成本控制与食材品质的平衡。

据悉，2026年台湾代理阿尔法的IPO计划，可能会为捞王提供间接资金支持。而这，或许是它重启扩张的最后机会。