哈喽，大家好，老庐今天要聊的这事挺有意思：一碗承载着中国人烟火气的面条，撞上冰冷的资本市场，居然结出了“遇冷”的果子。

从陆游笔下“手自芼油葱”的家常，到加班族桌上的热汤面，面条从来都是中国人心里的“治愈系美食”。但当这碗面想靠资本实现“飞天梦”，故事就变了味。

2025年12月5日，号称“中式面馆第一股”的遇见小面在香港联交所敲钟上市。

之前它可是风光无限，超425倍的认购热度、6亿港元的募资额，还有高瓴、海底捞新加坡这些大佬级基石投资者站台。

可谁能想到，上市首日便遭遇市场冷遇，这场被寄予厚望的资本盛宴刚开场就降温，这碗被资本捧上天的小面，为啥一上市就“失了魂”？

中式快餐的天生短板

遇见小面的上市遇冷，绝不是偶然，而是中式快餐赛道集体困境的缩影，这个赛道想实现资本化，从一开始就面临三道难迈的坎。

首先是消费场景的天花板，面馆的核心需求是“一人食”或工作简餐，消费时段高度集中在午市，晚市和周末基本没多少客流。

就算品牌想加早餐、夜宵，也难改变消费者“吃面就是图方便”的心智，客单价和坪效自然上不去。

其次是标准化与烟火气的矛盾，资本要的是连锁复制、口味统一，可中式面条的精髓恰恰在“千店千味”的锅气里。

遇见小面用“中央厨房预制+门店复热”的模式搞标准化，5-8分钟就能出餐，却被大厨吐槽“最多只能还原七八分味道”，没有了现炒浇头的香、手工调味的准，面条就成了没灵魂的流水线产品。

最后是地域性的枷锁，中国饮食讲究“一方水土养一方口味”，遇见小面主打川渝风味，却有超60%的门店扎堆广东，连川渝本地都没进去。

想走出舒适圈，不仅要改口味，还要重构供应链和本地化运营，这可比单纯开店难多了。

狂奔的代价

单看财报，遇见小面的成绩单挺亮眼，2022年到2024年，营收从4.18亿元涨到11.54亿元，三年暴涨近两倍，2024年还赚了超6000万元净利润。

但这份增长全靠“跑马圈地”堆出来，2022年净增43家店，2023年净增82家，2024年净增120家，到2025年6月门店数已达451家，未来三年还计划每年至少开150家。

可扩张的背后，是单店效率的持续下滑：直营餐厅单店日均销售额从2023年近1.4万元跌到2025年上半年的1.18万元，翻座率从每天3.9次降到3.4次，人均消费也从36元跌到31元。

说白了，新店开得越多，越分流了老店的客流，消费者不会因为门店变密就多吃面，反而会因为口味同质化、体验下降而流失。

这种“只追规模不重效益”的扩张就是“虚胖”，看似盘子大了，实则盈利能力在被稀释，等固定成本压上来，利润只会越来越薄。

更关键的是，遇见小面的区域布局极不均衡，广东一家独大的格局没打破，全国化根基薄弱。

而中式快餐赛道本就是“强品类、弱品牌”，前五大品牌市场份额加起来才2.9%，遇见小面仅占0.5%，想靠现有模式撑起资本期待，难度太大。

估值泡沫终要被现实戳破

遇见小面的IPO，完美展现了一级市场和二级市场的“温差”，一级市场里，它是资本宠儿，从2014年30平米小店起步，吸引了高瓴、弘毅、九毛九、喜家德等一众大佬投资。

上市前五位基石投资者还合计认购了2200万美元，早期投资者更是赚得盆满钵满，弘毅投资从当初数千万估值，到上市时持股市值超6亿港元，回报惊人。

可到了二级市场，投资者却保持冷静，对其高估值逻辑持谨慎态度，这背后，是资本对“规模神话”的重新审视：当扩张带来的是单店下滑、口味打折，所谓的“高增长故事”就站不住脚了。

资本能帮企业快速开店，却没法帮企业留住顾客，餐饮的本质永远是“味道+体验”，脱离了这个核心，再花哨的资本故事都是空谈。

现在消费者对快餐的要求越来越高，不仅要快，还要健康、有烟火气，预制面的便捷性，终究弥补不了口味上的短板。

遇见小面的上市遇冷，给所有中式快餐品牌提了个醒：资本化不是终点，而是对经营能力的终极考验。

一碗面能慰藉凡人之心，靠的是千年传承的烟火气，想在资本市场站稳脚跟，靠的只能是扎实的单店模型、过硬的产品口味和可持续的扩张逻辑，最终为这碗面买单的，永远是用味蕾投票的普通人。

遇见小面的这碗面，资本市场不爱吃？