原標題：名酒下沉鏖戰光瓶酒，玻汾能否守牢汾酒塔基市場

後疫情時代，白酒消費降級趨勢不改，茅臺、五糧液、瀘州老窖等名酒紛紛憑借品牌勢能強力沖擊百元價格帶，特別是光瓶酒市場，一時間光瓶白酒市場刀光劍影，鼓角錚鳴。

在諸多強敵圍攻之下，順鑫農業的牛欄山2022年遭遇大敗局，同樣頂著光瓶酒王者光環的玻汾面對亂局，能否守住山西汾酒的塔基市場？

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跨越式發展下的“三大跨欄”

5年裡，山西汾酒迎來跨越式發展。2017年至2022年，山西汾酒分別實現營收63.61億元、94.44億元、118.80億元、139.9億元、199.71億元、260億元，增幅巨大。

2022年，山西汾酒再次迎來新跨越,區域、大單品雙雙破百億。汾酒山西省內市場收入提高24.35%，體量首度突破百億，達到100.36億元。汾酒中高價酒類營收達到189.33億，同比增長39.45%；銷量同比增長31.55%。其中，大單品青花汾酒系列銷售額突破百億，同比增長60%。

雖然山西汾酒2022年凈利潤增長超五成，但是與去年相比，增速屬實有所下降。數據顯示，2021年山西汾酒歸屬凈利潤為53.14億元，+72.81%。這在一定程度上也表明山西汾酒銷售增長方面確實遇到困難。

首先，山西汾酒合同負債下降。數據顯示，2022年年末，山西汾酒合同負債數據從2021年年末的73.76億元降至69.08億元，2023年一季度降至41.72億元。

其次，公司貨幣資金在減少。2023年一季度貨幣資金41.96億元，相較於2022年一季度的61.46億元，下降31.73%。同樣，經營性現金流的表現，也不如往期。2022年，公司經營活動現金流入314.4億元，與營業收入基本一致，可與上年同期的375.4億元相比，減少瞭超過60億元。

最後，山西汾酒庫存額度大幅增加。2020—2022年，山西汾酒的存貨價值逐年增加，分別為：63億元（+0.5%）、82億元（+32.79%）和96.5億元（31%）。當然，庫存量增長幾乎是目前大多數白酒企業遇到的難題和未來的業績增長隱患。

02

神仙打架！

光瓶酒賽道龍爭虎鬥

光瓶酒市場看似一片藍海，實則競爭激烈。最近幾年，酒企們密集發佈光瓶酒新品：五糧液發佈新品“尖莊·榮光”；瀘州老窖推出“高光”、“黑蓋”；郎酒重推兼香光瓶酒；今世緣發佈“高溝標樣”，打造“ 標樣1995、標樣黑標、標樣白標 ”三款產品；華潤入駐金種子後，推出瞭首款戰略新品“頭號種子”......

當然，除瞭進軍百元價位段的光瓶酒，更是有酒企瞄準瞭高端光瓶酒。江西李渡酒可謂是白酒中的勞斯萊斯，被譽為“光瓶酒天花板”，售價比飛天茅臺還貴出好幾百。李渡1308的京東旗艦店市場價已達1699元，高於飛天茅臺1499的指導價。此外，成都春糖期間，珍酒還發佈瞭“珍酒1988年份酒”高端光瓶戰略新品。

前有五糧液、瀘州老窖、汾酒、郎酒等名酒企業集體返場，後有品牌新勢力江小白、光良等和醬酒品牌椰島糧醬、魁五首等，紛紛加碼光瓶酒賽道，就連素有“民酒之王”之稱的牛欄山在此情況下也未能抗住壓力。

自上市以來，順鑫農業凈利潤唯一一年出現虧損。數據顯示，2022年報順鑫農業實現歸屬於上市公司股東凈利潤為-6.73億元，較上年同期減少758.08%。白酒業務實現營收81.09億元，同比2021年減少20.70%。其中，核心單品牛欄山陳釀酒銷量較上年減少23.72%。如果以單瓶500ml計算，僅這款產品，就較2021年少賣瞭1.88億瓶。

從一定程度上來說，光瓶酒市場跨香型的“平流層”競爭似乎已經開始全面打響。

03

“放養”的光瓶汾酒

當名酒都在爭相下沉，光瓶酒賽道熱火朝天時，汾酒卻遠離瞭戰場，采取瞭“低端穩量、中端增量、高端放量、重點保量”的自下而上的產品策略。據悉，山西汾酒高層有意控制已成為50億元現象級大單品的玻汾投放量，並規定今年的投放量不得超過去年。此外，汾酒還通過削弱竹葉青系列產品產能來為高端產品讓路。要知道，汾酒如今發力的高端核心產品，在白酒行業中僅能稱得上次高端。

主攻的高端產品在高檔主流產品中品牌認知度上仍有差距，那麼“放養”的光瓶汾酒如何瞭？

“大清香時代”勢頭下的汾酒，雖營收再次創下瞭歷史新高，但整體增速較之前相比有所放緩。同樣，具體到各檔位產品則發現，山西汾酒光瓶酒增速也變得緩慢瞭些。

一方面，其他酒類增速增速僅為中高檔酒類的三分之一。年報顯示，中高價酒類(青花汾酒系列、巴拿馬汾酒系列、老白汾酒系列等)銷量達5.39萬千升，同比上漲31.55%；其他酒類(普通汾酒、竹葉青等)產量達11.75萬千升，同比上漲11.56%。

另一方面，其他酒類營收占比低、毛利潤下滑。數據顯示，其他酒類營收71.07億元，僅占總營收的27.11%，毛利潤同比下降2.64%。

註：其他酒類大部分營收正屬於黃蓋玻汾和紅蓋玻汾兩款光瓶酒。

汾酒的崛起，玻汾功不可沒。此前，有業內人士表示：目前玻汾是最有可能成為光瓶酒領域的首個百億單品。如今，各大名酒紛紛加碼光瓶賽道，汾酒穩量光瓶酒，百億玻汾之路怕是艱難瞭些。

隨著近年來汾酒業績快速增長屢創新高，在白酒行業內，清香崛起的聲音也不絕於耳，但高端白酒依然是茅五瀘穩如泰山，汾酒高端化任重道遠，同時數據顯示汾酒業績增速已經出現放緩勢頭，若塔基市場的玻汾得不到有力支持，未來汾酒會不會出現高不成低不就的尷尬局面？

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