8 月 27 日，曾经是徽酒 “四朵金花” 之一的金种子酒交出了一份让市场揪心的半年报：营收锐减近三成、净利润由盈转亏超 7000 万、股价跌超 15%……

这一系列陡降的数据，清晰勾勒出金种子酒当前面临的严峻挑战。而从更宏观的视角看，在白酒行业整体进入存量竞争、市场加速分化的阶段，其艰难处境并非孤例。

金种子酒的“失速”，不仅仅是一家区域名企的经营困境，更深刻折射出在强者恒强、品牌高度集中的格局下，许多区域性酒企共同面临的生存焦虑与转型压力。

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半年报 “亮红灯”，营收利润双杀

翻开金种子酒 2025 年半年报，核心数据堪称 “断崖式下滑”。上半年营业收入 4.84 亿元，较去年同期的 6.67 亿元大幅缩水 27.47%，相当于直接少赚了近 2 亿元；更刺眼的是净利润表现 —— 从去年同期盈利 1109.8 万元，直接转为亏损 7219.68 万元，同比降幅高达 750% 以上。若扣除非经常性损益，亏损额更是扩大至 7752.45 万元，同比跌幅飙升至 2226.38%，相当于每赚 1 元钱，就要亏掉 22 元。

分季度来看，二季度的业绩更是 “雪上加霜”。单季度营业收入 1.88 亿元，同比下降 24.2%；归母净利润亏损 3327 万元，较去年同期的 655 万元亏损额，扩大了 4 倍多；扣非后净利润亏损 3694 万元，较去年同期的 1120 万元亏损额，同样扩大超 2 倍。这意味着，金种子酒不仅没能在二季度实现 “止血”，反而陷入了 “越亏越多” 的恶性循环。

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产品结构 “偏科” ，低端酒撑不起利润

业绩下滑的背后，是金种子酒长期 “积弱” 的产品结构问题。半年报显示，公司上半年仅高端酒实现微增，其余产品线全面沦陷。其中，高端酒营收 3727.85 万元，同比仅增长 0.64%，几乎等同于 “零增长”；中端酒营收 1.13 亿元，同比下降 19.72%；而作为营收 “压舱石” 的低端酒，表现最为惨淡 —— 营收 2.51 亿元，同比大幅下滑 32.77%。

要知道，金种子酒超六成的收入依赖百元以下的低端酒，低端 + 中端酒贡献了超九成营收。

但低端酒的 “软肋” 早已暴露：2024 年年报显示，其低端酒毛利率仅 36.45%，而省内同期古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒的销售毛利率均超过 70%。一边是低端酒 “量价齐跌”，一边是高端酒 “增长乏力”，金种子酒的产品结构，就像 “瘸腿的骆驼”，在消费升级的浪潮中步步维艰。

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费用反向操作，钱没花在刀刃上

更让人费解的是，在营收大幅下滑的情况下，金种子酒的销售费用却 “逆势上涨”。上半年销售费用达 1.51 亿元，同比增长 18.44%，其中广告费 4687.11 万元，较去年同期增加超 2700 万元，促销费用 2223.50 万元，同比增加超 560 万元。

常规来说，销售费用的增加应对应营收的增长，但金种子酒却陷入了 “越投钱越亏” 的怪圈。

对比来看，公司同期管理费用仅 0.33 亿元，同比下降超 30%，理由是 “职工薪酬下降”—— 一边缩减人员成本，一边狂砸广告费，这种 “拆东墙补西墙” 的操作，不仅没能提振销量，反而让盈利压力陡增。

有白酒行业分析师直言：“金种子酒的营销投入，缺乏对消费场景的精准把控，也没能和高端产品的品牌建设形成联动，最终变成了‘无效投入’。”

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华润输血， 为何难见成效？

就在半年报披露前一个月，金种子酒原总经理何秀侠突然辞职，由副总经理刘辅弼代行总经理职责。

据了解，何秀侠任职期间，曾是金种子酒与华润系融合的 “关键人物”，主导提出了 “一体两翼” 战略（以馥合香为主体、种子系列和醉三秋为两翼），并推动公司密集推新。如今战略落地未满两年，管理层却突然变动，难免让市场对公司未来的战略连贯性产生疑虑。

二级市场的表现更是直观反映了投资者的信心不足。今年以来，金种子酒股价已跌超 15%，在 A 股白酒上市公司中排名倒数第二，仅好于因 “爆雷” 被 ST 的上海贵酒（*ST 岩石）。

2022 年之时，自华润系入股金种子酒后，曾被市场寄予 “赋能区域酒企” 的厚望，但从 2022-2024 年累计亏损 4.7 亿元，到 2025 年上半年继续亏超 7000 万，华润的 “输血” 似乎并未让金种子酒摆脱困境。

05

区域酒企的“生存战”该怎么打？

金种子酒的困境，并非个例。

随着白酒行业进入 “马太效应” 加剧的阶段，头部企业凭借品牌、渠道、资金优势，不断挤压区域酒企的市场空间。数据显示，2024 年白酒行业 CR5（头部 5 家企业市场份额）已超过 50%，而区域酒企的市场份额持续萎缩，尤其是低端酒市场，不仅面临头部企业的下沉冲击，还受到消费升级带来的 “需求替代” 影响 —— 越来越多消费者宁愿选择性价比更高的中端酒，也不愿购买低端酒。

对于金种子酒这类区域酒企而言，想要破局，仅靠 “换管理层”“砸广告费” 远远不够。

业内人士建议，首先要 “聚焦核心市场”，收缩非核心区域的投入，集中资源深耕安徽本土市场，避免 “撒胡椒面” 式的扩张；其次要 “加速产品升级”，放弃对低端酒的过度依赖，加大对馥合香等高端产品的研发和推广，通过差异化的香型优势，打造 “小而美” 的高端品牌形象；最后要 “重构渠道体系”，拥抱数字化营销，加强与餐饮、婚宴等核心消费场景的绑定，提升渠道的精细化运营能力。

如今，刘辅弼代行总经理职责已满月，金种子酒能否在新管理层的带领下调整战略、扭转颓势？华润系未来是否会进一步加大 “输血” 力度，或是调整对金种子酒的战略布局？这些问题，不仅关系到金种子酒的 “生死存亡”，更将成为观察区域酒企在行业分化中能否 “绝地反击” 的关键样本。

白酒行业的 “淘汰赛” 还在继续，对于金种子酒来说，留给它的时间，已经不多了。