7月25日，皇台酒业发布公告称，拟与贵州无忧酒业（集团）有限公司（以下简称无忧酒业）在茅台镇共同投资设立贵州皇台无忧酒厂有限公司（以下简称贵州皇台无忧公司）。

图源：上海证券报

消息一出，引发业内强烈关注。近年来，皇台酒业经营状况持续承压，目前公司仍处亏损状态，并面临着债务兑付、关联交易等诸多问题。

如今，浓香主业之外选择“染酱”，这一举措又能否帮助其拿下这场期盼已久的“翻身仗”？

01 皇台“染酱”，早有图谋？

皇台酒业盯上酱酒这门生意的时间是2022年。

2022年，皇台酒业出资500万在贵州省怀仁市成立了贵州皇台酒业有限公司（以下简称贵州皇台酒业）。

此后，该公司以“五年挺进前十”为目标，相继推出多款产自茅台镇的酱酒产品，并在各个价格带上均有布局。

其中，据市场消息，在超高端/高端价格带上，皇台酒陈酿定价1299/瓶、皇台酒·1935定价999/瓶；在大众酱酒赛道上，贵州皇台酒业也有定价398/瓶的皇台酱酒·庆典、皇台酱酒·经典。

贵州皇台酒业方面称，其产品品质拥有由国家白酒评委、教授级高级工程师、总工程师陈兵领衔，数位国家白酒评委、专家组建的十二位大师专家团护航。

2023年，贵州皇台酒业开启全国化进程，线上、线下高投入打造基地市场/样板市场。一年内，其新开旗舰店馆13家、新增客户289家、组建运营中心12个、29个城市开展品鉴会10000场。

今年3月，贵州皇台酒业召开2024年战略发布会。皇台酒业股份公司总经理代继陈在会上表示，该战略发布会的举行标志着皇台酒业“由浓向酱”拓展的战略决策正式落地，正式吹响向全国市场进军的号角。

皇台方面认为，贵州皇台酒业是其在酱酒板块的战略布局，承载着复兴皇台、开启皇台品牌全国化的历史重任。

从这一角度来看，如今其联手无忧酒业应当是出于深化这一战略的考量。

那么，皇台酒业缘何要进军酱酒领域？这一布局为何又关系皇台酒业的复兴？

这一切还要从皇台酒业坎坷的经历说起。

02 “A股不死鸟”的跌宕20年

作为19家A股板块上市白酒企业成员，皇台酒业前身是1953年成立的武威酒厂，1985年更名为皇台酒业，1993年被国内贸易部列入国家名酒行列和国家名酒调拨计划，2000年8月在深圳证券交易所上市，也是甘肃省第一家白酒上市公司。

上市当年，皇台酒业营收1.58亿元，净利润0.29亿元。

然好景不长，第二年（2001年）其营收和利润就双双大幅下降，净利润仅为0.03亿元。

‌2002年，‌皇台酒业首次亏损，亏损额为0.12亿元；2003年亏损程度进一步扩大，亏损额达1.17亿元。‌

在此之下，2004年，皇台酒业正式踏上了4次易主、5次被ST的沉浮之路。也正因如此，如今还在挣扎中的皇台酒业被股民戏称为“A股不死鸟”。

图源：皇台酒业官网

2005年，皇台酒业好不容易摘掉了ST的帽子，2008年其原实控人张景发的离世及引发的家族内斗，又致使皇台酒业业绩滑坡，2009年公司再次面临退市风险。

此后，皇台酒业又经历了从鼎泰亨通、上海厚丰到新疆润信通的多次易主。期间，皇台酒业也曾尝试翻身，如2014年曾计划与浏阳河酒重组；2015年试水番茄酱业务；2016年拟卖壳转做游戏等，但都或搁置、或未见成效。

2019年，皇台酒业迎来甘肃首富赵满堂旗下的盛达集团入主，在其帮助下皇台酒业虽“起死回生”，但业绩依旧未能真正实现扭转。

2020年以来，皇台酒业多半时间处于亏损状态。

2020年—2023年，皇台酒业营业收入分别为1.02亿元、0.91亿元、1.36亿元、1.54亿元；归母净利润分别为3348万元、-1355.48万元、735.61万元、-1500.94万元。

从营收上看，其近三年呈增长态势，复合增长率约为19.17%；从净利润上看，除2022年短暂扭亏外，其多数时间仍旧亏损。

此外，皇台酒业今年7月初公布的2024年上半年业绩预告显示，其2024年上半年净利润预计为亏损300万元—500万元；扣非净利润预计为亏损400万元—550万元。

而去年同期，皇台酒业归母净利润为303.85万元；扣非净利润为295.39万元，尚为盈利状态。

由此来看，其今年的业绩估计难言乐观。

因此，对于皇台酒业来说，拓展新板块、寻找新的利润增长点已是箭在弦上，不得不发。

03 此次联姻无忧酒业，皇台酒业能扭转颓势吗？

据了解，皇台酒业此次携手的无忧酒业是由原贵州茅台酒股份有限公司副总经理、高级工程师袁明权所创，2017年袁明权在离开茅台后，正式参与企业的经营管理。

目前，无忧酒业拥有三个生态酿酒厂区，占地400余亩，年产优质大曲酱香型白酒7000余吨，现有员工1400余人，其中拥有国家级、省（市）级白酒评委、中国酿酒大师等各种社会职务或荣誉称号的专家、教授、 顾问10 余名。且该公司及产品曾先后获得中国酒都十大质量奖、国家级放心酒工程·示范企业、中国白酒感官质量奖、中国酱香白酒核心产区（仁怀）十大名酒、遵义市十大名酒等荣誉。

图源：无忧酒业

皇台酒业公告披露，拟设立的贵州皇台无忧公司注册资本为3000万元，其中皇台酒业认缴出资1650万元，占股55%；无忧酒业认缴出资1350万元，占股45%。

皇台酒业方面表示，此次投资有助于皇台酒业资源整合，通过布局酱酒市场，打造新的利润增长点，提升公司的综合竞争力，并推进公司省外市场战略布局，促进公司可持续发展，符合公司的长远发展规划。

如何看待皇台酒业“联姻”无忧酒业这一行为？

酒业营销专家肖竹青认为，整个皇台酒业目前处于一个很尴尬的边缘化状态，一方面是在甘肃本土市场打不过金徽酒业，另一方面还面临茅台、五粮液、洋河、泸州老窖渠道下沉所造成的巨大挤压，所以其缺乏根据地市场，更缺乏应对一线品牌渠道下沉的还手之力，处于一个被动挨打的状态。

当下，皇台酒业仅仅具备上市公司壳资源，因为在国内资本市场不再受理酒业上市申请，所以拥有酒业主业的上市公司壳资源就非常稀缺。

对于无忧酒业来说，其拥有庞大的酱香酒酿造产能，前期主要以做贴牌酒定制为主，过去因茅台镇酒厂财务不规范，缺乏完整的纳税记录等原因，其销售业绩没有办法与上市公司合并报表，这一点在成立合资公司后可以实现。

对于皇台酒业来说，本次与茅台镇十大酱酒企业无忧酒业成立合资公司进入酱香酒赛道也将提升皇台酒业业绩预期，有力提振皇台酒业投资人信心。

对此，酒类分析师、知趣咨询总经理蔡学飞则认为，目前酱酒高峰扩张期已经结束了，而且酱酒的产区化特征非常明显，皇台也只是地方区域中小型酒企，缺乏酱酒品牌与品质基因，推出酱酒只能说是在一定程度上丰富产品品类，实际上在酱酒的推广销售层面还存在许多未知变数，具体市场未来发展只能说有待观察，但是确实不是非常恰当的时机。

皇台酒业“染酱”能否如愿？酒食新消费将持续关注。