西贝与罗永浩关于预制菜话题引发讨论，近期一批预制菜相关企业的股价出现短期上涨，资本市场似乎释放出乐观信号。然而，味知香、千味央厨、安井食品三家龙头企业最新发布的中期财报，却共同揭示出当前行业整体正陷入“增收不增利”的事实。

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营收微增，净利下跌

2025年上半年，中国餐饮供应链与预制菜领域的三大代表性上市公司——味知香、千味央厨、安井食品，虽在营收端保持微增或基本持平，但净利润均出现下滑。

“预制菜第一股”味知香营收3.43亿元，同比增长4.70%，但归母净利润下滑24.46%，已连续两年中期净利润负增长。

专注B端的千味央厨营收8.86亿元，同比基本持平，归母净利润同比下降39.67%。

行业龙头安井食品营收76.04亿元，同比微增0.8%，但归母净利润同比下降15.79%，出现上市以来首次半年度净利下滑。

预制菜业务虽增长较快，但因基数较小或毛利率较低，尚未能完全替代传统品类成为业绩支柱。千味央厨冷冻调理菜肴类收入6521万元，同比增速高达67.31%，但占比仅7.4%，无法对冲核心主食类和小食类的收入下滑；上半年经销商数量同比下降近两成，经销模式收入下滑6.4%。

安井食品速冻菜肴制品（预制菜）收入24.16亿元，同比增长9.4%，是五大品类中唯一正增长的板块；但传统优势品类速冻调制食品（如火锅料）收入37.59亿元，同比下降1.94%。经营活动现金流净额-1.63亿元，同比下滑132%。

味知香经营活动现金流净额由正转负，同比下降103.71%，主因支付供应商货款增加及回款放缓；经销商减少160家，零售渠道收入下降4.56%。其牛肉类产品收入1.37亿元同比增长8.82%，但成本增幅更大，导致毛利率承压。

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成本、竞争与信任的三重挤压

三家企业在财报中均将利润下滑归因于原材料成本上升。小龙虾、鱼糜、牛肉等核心原料价格持续走高，味知香营业成本同比上涨10.29%，安井食品营业成本同比增长5.29%。

成本增速均远高于营收增速，导致毛利率显著下滑。财报数据显示，安井毛利率下降3.4个百分点，味知香毛利率同比下降4.02个百分点，直接挤压企业利润空间。

餐饮行业复苏不及预期，B端客户价格敏感度高，尤其是体量较小的B端客户，下游客户迫于经营压力向上游供应链压价。千味央厨财报数据显示，2025年上半年，面向中小餐饮门店（小B端）的经销模式收入则同比下滑了6.4%，同时数量净减少了362家。

业内分析认为，中小餐饮店抗风险能力更弱，当无法承受现有采购成本时，只有两种选择：要么要求供应商降价，要么减少甚至停止采购。千味央厨经销收入的下降和大量经销商的退出，直观反映了下游B端小客户已无力消化原价。

与此同时，大量原本聚焦C端的速冻企业因增长见顶，纷纷涌入B端市场，使得竞争进一步加剧。

市场竞争白热化使得三家企业陷入“促销换增长”的内卷。千味央厨销售费用同比增长23.42%，平台使用费增长80.91%，这种“高投入换增长”的模式对利润空间产生了影响。

当前整个行业的发展还面临消费信任危机，西贝与罗永浩的争议仅是公众对预制菜疑虑的一个缩影。“科技与狠活”等负面标签盛行，消费者对预制菜的安全性和营养价值心存疑虑。这种信任缺失不仅影响C端销售，也使得行业整体难以摆脱低水平价格竞争，无法建立起以品质和品牌为核心的健康溢价能力。

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成本管控、渠道优化与信任重建

华鑫证券研究员孙山山认为，持续优化供应链效率，并通过规模化效应来降低单位成本，是应对原材料价格波动的关键。

味知香财务总监谢林华提出“严格供应商准入标准，引入多轮竞价机制”等措施。同时计划推进“千城万店”计划，深耕华东三四线及乡镇市场，拓展团餐客户，并与头部商超合作。

千味央厨一方面强化供应链管控与成本转嫁能力，抵御原材料波动风险。东兴证券指出，千味央厨对原材料成本有较强的把控力，直营毛利率高于经销毛利率，也高于多数同类可比公司，具备一定的成本转嫁能力。

另一方面，东方证券的分析显示，千味央厨与京东等平台的战略合作深化，有望借助其资源重构流量入口，抢占家庭端“即买即食”消费场景。中信建投证券指出，千味央厨应该稳固并优化传统B端渠道，服务和支持核心经销商做优做强，并帮助经销商扩大销路。公司也在加快新零售布局，与盒马、沃尔玛等卖场合作。

安井食品凭借其同时在中国内地的A股市场和香港的H股市场上市的“A+H”双平台优势，加速国际化布局。方正证券指出，安井食品收购鼎味泰标志着公司加速国际化及海外渠道布局。安井食品也在其半年报中明确，港股募资将用于东南亚、欧洲及北美市场的产能拓展与渠道建设。

根据艾媒咨询发布的《2024-2025年中国预制菜产业发展蓝皮书》，预计到2026年，中国预制菜市场规模有望达到7490亿元。预制菜行业规模仍在增长，但增速已逐步回落。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示：“整个预制菜行业目前是政策端在推动，资本端在赋能，产业端在加码，但消费端不认账。”当前《预制菜食品安全国家标准》草案已通过审查，即将公开征求意见，国标落地有望促进行业规范发展，减少同质化竞争，提升全民信任度。

图源：网络

味知香在财报中写道：“预制菜一头连着田间地头，一头连着千家万户的餐桌。”只有那些能在供应链、产品创新、渠道管理和消费者沟通上全面突破的企业，才能在这场洗牌中真正脱颖而出。

撰文 | 意欢