绝味食品因连续五年少计营业收入超7亿元，9月22日股票停牌一天，今日起A股简称变更为“ST绝味”。

与此同时，另外两家卤味巨头周黑鸭、煌上煌上半年虽然实现了净利润的增长，但三家巨头上半年门店总数缩减超5000家，行业整体面临增速放缓、消费分流与健康观念冲击的多重挑战。

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绝味食品从高速增长到ST警示

根据中国证监会湖南监管局于2025年9月19日下发的《行政处罚事先告知书》，绝味食品在2017年至2021年期间，系统性未确认加盟门店装修业务收入，导致各年度报告营业收入分别少计5.48%、3.79%、2.20%、2.39%和1.64%。五年累计少计营业收入达7.24亿元。

这一行为违反《证券法》关于信息披露真实性的规定，尽管其少计收入（这通常会导致利润虚增）的动机存疑，但结果严重损害了财务报告的完整性。

9月22日，绝味食品股票停牌一天，从9月23日起，公司股票简称变更为“ST绝味”，日涨跌幅限制从10%缩窄至5%。公司及相关责任人合计被处以850万元罚款。

绝味食品在公告中向投资者致歉，并表示将“尽最大努力尽快消除相关事项对公司的影响”。

绝味食品股份有限公司成立于2005年，于2017年在上海证券交易所上市，主营业务为休闲卤制食品的开发、生产和销售，其拳头产品为绝味鸭脖，采用以加盟连锁为主体的销售模式。

财报数据显示，2025年上半年绝味食品营收下降15.57%，净利润下降40%。公司设定2025年营收目标为109.37亿元，但上半年完成28.20亿元，下半年需实现81.17亿元才能达标，相当于其历史峰值年收入的124%。

2017–2021年绝味食品凭借加盟模式快速扩张，营业收入从18.51亿元增至31.4亿元，净利润从2.38亿元上升至5亿元。

2022年成为分水岭，尽管营收微增6.3%，但净利润下跌80%；2024年起营收连续3年下滑。

ST标志导致股票流动性受限，投资者对财务数据真实性产生疑虑。绝味食品2025年9月23日收盘价为14.49元/股，较2021年峰值（105.2元/股）下跌约86%。

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上半年卤味三大巨头集体缩减规模

窄门数据显示，2022年以来，绝味鸭脖门店开店数量开始减少。截至目前，绝味鸭脖门店数量为10725家，近一年多来其门店数量减少了4244家。

除了绝味之外，煌上煌、周黑鸭的门店数量也在进一步缩减。财报数据显示，今年上半年，煌上煌的门店总数较去年年底减少762家；同期，周黑鸭的门店总数较去年年底减少167家。

加盟商积极性下降是关店主因，绝味食品的加盟商预付款同比下滑9.4%，加盟商管理收入减少20.3%；煌上煌关店中加盟店占比94%，加盟模式在消费疲软下抗风险能力较弱。

财报数据显示，2025年上半年，周黑鸭营收12.23亿元，同比下降2.9%；煌上煌营收9.84亿元，同比下降7.19%。

红餐大数据显示，2024年，卤味品类市场规模为1,573亿元，同比增速为3.7%，卤味品类市场规模增速已有所放缓。

近年来，卤味门店的人均消费区间下移。红餐大数据显示，从2023年至2025年，卤味人均消费在25-35元、35元及以上的门店占比下降；人均消费在25元以下的门店占比上升。

在渠道端，外卖平台、社区团购及生鲜电商的崛起，极大地丰富了消费者的即时性食品选择，卤味线下专卖店被线上餐饮、速食产品显著分流。

在品类层面，包装化、便携化的休闲零食（如肉脯、素肉、辣条等）不断推陈出新，它们凭借更长的保质期、更强的场景适应性（如办公、出游）和更具吸引力的营销，直接冲击着消费者对于卤味的需求。

传统卤制品普遍被视为“重口味”和“高负担”的代表，随着健康意识的觉醒，消费者愈发关注食品的添加剂、钠含量和脂肪水平，这促使一部分消费者转而选择标注“零添加”、“短保”等更健康标签的新兴食品品牌。

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从“跑马圈地”进入“精耕细作”

尽管行业增速整体放缓，但周黑鸭和煌上煌2025年上半年均实现了净利润的增长。

财报数据显示，2025年上半年，周黑鸭净利润1.08亿元，增长228%；煌上煌归母净利润7691.99万元，同比增长26.9%。

利润增长主要来自成本端的降本增效。周黑鸭表示，通过优化门店结构、聚焦门店经营质量，提升了单店销售水平，自营门店收入约7.12亿元，同比微增2.15%。同期内，周黑鸭还拓展夜宵时段，延长营业时间实现销售增量，外卖终端实现销售额约3.8亿元。

今年4月，周黑鸭宣布与四川申唐食品签约合作开发复合调味品及方便速食产品，业务模式蜕变为“卤味+复合调味料”的双主业模式。

煌上煌在财报中提及“逐步从单纯追求门店快速扩张转向门店精细化运营”，借助鸭副产品价格低位，加大采购拉低加权成本，借助生产成本的回落与销售费用的下降实现利润增长。

8月，煌上煌发布公告，拟斥资4.95亿元收购冻干食品公司福建立兴食品股份有限公司51%股份，进入冻干食品赛道。

绝味食品在5月接受机构调研时提到，公司2024年度报告进行了战略调整，未来将推行“聚焦卤味赛道，深耕细分需求”的战略。7月，绝味食品在长沙开出一家绝味Plus店，卖起了炸卤、甜品、果酒，跨界至休闲餐饮。

一年关店超4000家，“鸭脖大王”的ST命运揭示了单纯加盟扩张模式的终结。正如红餐网报告所说，卤味赛道已从“跑马圈地”进入“精耕细作”的下半场，未来的关键在于拓展消费场景、突破同质化和提升产品价值感。

撰文 | 意欢