当啤酒巨头华润啤酒宣布与黄酒龙头古越龙山正式合作，酒圈人士的第一反应中，大概率少不了“华润啤酒终于换赛道了”这一具体评价。

原因则是，自华润啤酒大张旗鼓深入白酒品类以来，不管是景芝酒业、金种子酒业，还是金沙酒业，不仅发展鲜有亮眼成绩，各整体业绩也是在下坡路上越走越远。

面对如此局面，从金沙酒业两年三换主帅，并不断调整品牌营销布局，以及2025年7月初金种子酒业宣布来自华润体系的总经理何秀侠离任等动作来看，白酒雄心接连遇挫的华润啤酒不仅慌了，阵脚明显也有些乱了。

如今，华润啤酒又将目光投向市场刚有一定升温的黄酒市场，难免让人联想，这是否是华润啤酒在白酒品类中连续遭受重创后的战略转向？

如果是，那是否也意味着，曾信誓旦旦，且对“啤+白”双轮战略发展胸有成竹的华润啤酒，面对近年来失控的“白酒”局面，已然是举步维艰？可华润啤酒为什么又瞄准了黄酒，而且还宣布古越龙山是其在“黄酒+啤酒”跨界联名产品领域的唯一合作企业？

从豪赌白酒到试水黄酒

可以说，华润啤酒曾经对白酒的期待值有多高，如今对白酒发展的失望值便有多大。而关于华润啤酒的白酒蓝图，也堪称是“花重金买教训”。

如2023年，华润啤酒豪掷123亿元收购金沙酒业55.19%股权，创下近年白酒行业最大并购纪录，彼时侯孝海喊出的“百亿目标”也犹在耳畔，但现实却是，近年来金沙酒业受行业大环境影响业绩也不断下滑。

雪上加霜的是，景芝、金种子等其他白酒也未见起色。

如金种子2025年半年报显示，公司营业收入为4.84亿元，同比下降27.5%；归母净利润亏损7220万元，同比下降750.5%。值得注意的是，从2021年到2024年，金种子酒已经连续四年出现亏损，而从2025年半年报告来看，2025年的金种子也难以摆脱持续亏损之困。

再反观华润啤酒2025年上半年所披露的白酒营收数据，报告期内，其白酒业务营收7.81亿元，相较上年同期11.78亿元的营收下滑33.7%。与此同时，2025年上半年，华润啤酒白酒板块亏损达1.52亿元，而在2024年上半年，其白酒业务还盈利0.48亿元。

或许直到今天，华润啤酒才真正明晰，当初其提出将啤酒市场资源与渠道共享至白酒业务时，为何部分白酒从业者并不看好其战略前景。

要说2025年为什么华润啤酒突然将目光投向黄酒，在业内人士看来，并非偶然，或与品类热度、资本市场信号与消费趋势相关。

一是今年年中，会稽山“爽酒”凭借短暂出圈带火整个黄酒赛道，不仅为品类赢得高关注度，更借助粉丝效应成功打破年龄壁垒，让黄酒首次获得年轻人的广泛青睐。二是Wind数据显示，截至5月29日收盘，黄酒指数5月单月累计涨幅达36.61%，近三个月涨幅更是逼近60%，显著跑赢同期大盘，这也正意味着资本市场明确释放出对黄酒未来发展潜力看好的信号。三是当下“低度悦己”已成主流消费红利，双方对此表示，黄酒与啤酒同属低度酒饮，能精准匹配当代人“追求放松而非买醉”的社交需求，有助于顺势承接这一轮消费升级浪潮。

华润啤酒总裁金汉权表示，啤酒的年轻活力与黄酒的悠久醇厚具有巨大的融合潜力，华润啤酒和古越龙山将联袂打造独一无二的“黄酒精酿啤酒”，为消费者创造全新价值。

古越龙山党委书记、董事长孙爱保则表示，浙江省与华润集团有着长期良好的合作关系，此次古越龙山与华润啤酒的合作，也是落实浙江省政府与华润集团战略合作要求的具体行动。

由此可见，华润啤酒与古越龙山的这场合作算得上是白酒战场失意后的“顺势而为”。不过总的来说，华润啤酒也并未完全放弃白酒，毕竟2025年7月的市场调研中，华润啤酒集团相关负责人还明确表示，白酒业务坚持长期主义发展，坚定做好“三瓶白酒”。

被白酒整惨了的华润啤酒，更谨慎了

有了白酒的惨痛教训，从此次与古越龙山的合作模式来看，以往财大气粗的华润啤酒也变得小心谨慎了。

最直观的莫过于，以往想通过白酒拓展非啤业务，从而打造出第二增长曲线，华润啤酒前期投入几乎近200亿元。而今与古越龙山牵手，既是啤酒与黄酒千年历史的首次对话，又是中国酒业跨品类合作的创新之举，华润啤酒出手动作却仅仅是签署《联名产品合作框架协议》，难免显得过于保守。

而关于华润啤酒此次与古越龙山跨界合作，有投资者认为，二者资源互补，强强联合，期待破局；也有投资者对此并不看好，理由则是经华润啤酒入股后的金沙酒业、景芝酒业与金种子酒业整体发展一言难尽。

不管怎样，相较于白酒收购的百亿投入，此次与古越龙山的合作，联名模式成本更低、灵活性更强，一定程度上确实有助于华润啤酒借助黄酒热度提振资本市场信心，也能为其进一步优化产品矩阵提供新可能。只是这杯“黄酒精酿啤酒”能不能真正打动消费者，还是需要华润啤酒拿出“真本事”。

据悉，华润啤酒与古越龙山的联名产品将在今年上市，新品上市后先在华东地区试点推广，随后逐步拓展至全国市场，构建完整的全国化运营体系。

所以，作为本次合作中的另一主角，自今年会稽山市值超越古越龙山以来，古越龙山黄酒一哥地位不保、业绩或也将被会稽山超越等市场质疑声也是此起彼伏。如今，古越龙山抱住华润啤酒这棵大树，能不能顺势迎来一波反攻呢？又是否将依托华润啤酒渠道体系有效化解全国化市场难题，成功打破业绩增长的“任督二脉”呢？