曾凭借“微醺”概念与广告植入走红的RIO鸡尾酒，正面临增长乏力与资本信心的双重考验。2025年10月19日晚间，其母公司百润股份（002568.SZ）公告称，实控人、董事长刘晓东通过股份转让套现14.7亿元，已完成过户。

百润股份2025年半年报显示，公司营收同比下滑8.56%，归母净利润减少3.32%，连续两年业绩倒退。1.26亿的高额广告投入未能挽回颓势，被寄予厚望的威士忌业务尚未形成规模效应。被誉为国产预调鸡尾酒领军品牌的RIO，为何陷入增长乏力的困境？

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实控人通过股权转让套现14.7亿元

百润投资控股集团股份有限公司（简称“百润股份”） 始创于1997年，于2011年3月在深圳证券交易所上市。公司目前主营业务涵盖预调鸡尾酒和香精香料的研发、生产与销售，核心产品为“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒和“百润”牌香精香料。

10月19日晚间，百润股份公告称，其实控人、董事长刘晓东向刘建国转让的6300万股股份已完成过户登记，转让单价为23.337元/股，总价款14.7亿元。刘建国承诺12个月内不减持，且不参与公司管理。

此次刘晓东通过协议股权转让套现14.7亿元，接盘方刘建国为温州商人，其旗下拥有本间高尔夫与奔腾电器等产业。尽管百润声称转让旨在“丰富股东结构”，但市场视此举为实控人对业务前景信心不足的信号。

刘建国关联企业

股权变动背后，是百润股份核心业务的持续萎缩。2025年8月，百润股份半年报披露：上半年百润股份营收14.89亿元，同比下滑8.56%，销量较2024年同期减少218万箱。

其中，以RIO为代表的酒类产品收入同比下滑9.35%，该部分收入占公司总营收近九成，其下滑对整体业绩造成直接拖累。有媒体报道经典玻璃瓶装RIO已从多数便利店下架，仅部分商超有售。

为应对RIO增长见顶，百润股份押注威士忌作为第二曲线，2020年宣布募资约10亿元，主要用于威士忌项目；2024年发布首批两款威士忌产品。旗下崃州蒸馏厂截至2025年6月累计灌桶50万桶，并推出“崃州”单一麦芽威士忌等十余款产品。然而，威士忌业务尚未在财报中单独披露收入，公司表示其营收占比不足10%，对业绩拉动有限。

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广告失灵，业绩开倒车

事实上，百润股份自2024年起连续两年出现负增长。

百润曾凭借《何以笙箫默》《奔跑吧兄弟》等影视剧和现象级综艺植入迅速打开市场。2021-2023年百润基于疫情后线下终端场所的恢复，配合线上渠道传统电商与新兴社交电商并行的策略，实现高速扩张。财报数据显示，百润2023年上半年营业收入同比增长58.7%，净利润几乎实现翻倍。

2021年百润构建了涵盖3度、5度、8度的酒精含量梯度产品矩阵。微醺系列以3%酒精度精准定位女性居家独饮场景，成为核心优势单品；强爽系列以8%酒精度切入男性群体，2022年实现销售量翻倍。

这一阶段百润在进行产品扩张的同时也保证了成本控制，2021年上半年销售费用率同比降5.5个百分点，净利率增长3.5个百分点，规模效应下毛利率保持高位。

2023年之后，百润股份的广告投入与营收增长开始出现背离。2024年百润广告宣传费2.49亿元，同比增加34.71%，却未能阻止营收1.38%的下滑。2025年上半年广告费用缩减至1.26亿元，但营收降幅扩大至8.56%。

数据表明，百润过度依赖单一核心品类风险持续累积。2021-2025年半年报显示，核心品类业务收入占比居高不下，预调鸡尾酒业务收入占比始终维持在85%-90%之间，威士忌等烈酒业务营收占比不足10%，未能形成有效的第二增长曲线。

然而核心品类的增长已经见顶，2024年预调酒收入26.77亿元，同比下降7.17%；2025年上半年酒类产品销量同比降低12.68%，主力产品动能衰减。

与此同时夜店等娱乐场所闭店导致经销商数量减少，即饮场景受损，2024年即饮渠道销售额同比下降43.58%。

线下消费萎缩，百润却仍未探索线上增长潜力，渠道创新滞后。2025年上半年线下渠道收入占比高达88%，数字零售仅占10.4%。当华润啤酒、五粮液等竞品与美团、京东达成即时零售合作时，百润仍以传统经销体系为主，未能有效覆盖“半小时达”消费场景。

2024年销售期间费用率同比上升4.51个百分点，净利率下滑1.22个百分点；2025年上半年营收规模持续收缩。

中国酒业协会报告指出，2025年上半年59.7%的酒企营业利润减少；与此同时，全球性的消费理性化与健康化趋势也在挤压着RIO的生存空间。中国酒业智库专家蔡学飞表示：“RIO的困境本质是‘爆品依赖症’的集中爆发。”当赛道整体收窄，仅靠营销输血终难掩盖产品贫血的现实，真正的突围在于扎实的产品迭代与渠道深耕。

撰文 | 意欢